スローな牛市、長期的な大牛市は私たちから遠くないかもしれません

多くの観点は、中国経済が二次的に底を探り、債務市場を多く見る理由としていることは、完全に間違っていると考えている。確かに、私たちは2017年の年間経済に「前高後低」の可能性があることを否定していないが、経済の「高位振動」は「二次底打ち」とは全く異なり、中国経済の安定志向の勢いは変わらず、「二次底打ち」の可能性はさらにあり得ない。短期的に見ると、「経済の悲観的な見通しが債務市場を牛歩する」という見方は「ごまかし」かもしれないが、将来的には、経済の好転の勢いが繰り返し確認されるにつれて、経済の悲観的な見通しが債務市場の論理を逆に修正し、将来的には経済が予想以上に好転して債務市場の収益率を「上方修正」する可能性がある。

2016年第4四半期から現在まで、市場における将来の経済動向に関する判断は、ずっと大きな相違を呈してきた。相違の根源は2つの核心点にある：1つは2016年の不動産「930コントロール政策」であり、もう1つは金融リスク防止政策が企業の融資難易度と融資コストを高める可能性がある。時間が経つにつれて、経済データが次々と発表され、2016年第4四半期のGDPは前年同期比6.8%、2017年第1四半期のGDPは前年同期比6.9%、2016年第4四半期の6.10から2017年第1四半期の6.95、第2四半期の6.5（4、5月の2カ月平均）、さらには「階段を上る」に上昇した。製造業PMI2016年10月以降8カ月連続で51以上、輸出は2016年第1四半期の-11.89%から2017年第1四半期の7.5%に大幅に上昇した。CPIデータも2月の0.8から緩やかに上昇した（2月の低位は春節のずれ要因がある可能性がある）。

私たちは、2016年第4四半期から8カ月近くが経過し、経済データの「何度も、何度も」が好調で、「二次底打ち」の論理はまったく成り立たないと考えています。私たちは、住宅価格の弱さが不動産投資に伝わり、経済に一定の牽引力をもたらす可能性があるにもかかわらず、また、金融リスク防止は企業の融資難易度と融資コストをある程度引き上げる可能性があり、これも2017年の年間経済の「前高後低」の原因であることは否定しないが、さらに注目すべきは、現在の中国経済は風雨に耐えられない「草」ではなく、中国経済の内在的原動力が蓄積され、外部輸出が好調に推移していることである。中国経済の安定は確率的な事件であり、「二次底打ち」の観点は中国経済情勢に対する重大な誤審である。

2017年6月19日、新華社通信は「中国経済の安定の中で勢いは変わっていない」と評価し、政策層の中国経済への期待を反映し、同様に2017年の中国経済のおおよその率が安定していることを検証することができる。過去10年間に香港に上場した新経済業界の企業は、証券市場の時価総額のわずか3%を占めていますが、ナスダック、ニューヨーク取引所、ロンドン取引所の割合はそれぞれ60%、47%、14%です」香港は問題点を意識し、奮起して現状を変えようとしているが、上場企業の目標資源地は大陸を狙っている。しかし、大陸資本市場が直面している問題はそうではないだろうか。もしIPOを一時停止したら、ちょうど自縄自縛になって、「良い上場資源」を譲るのではないだろうか。！

米図が上場して、高く歩くことができて、発行価格を割ることもできて、良いか悪いか、自然な選択の過程です。大浪淘沙、優勝劣敗は、自然の法則であり、規則を定め、富を創造し続ける会社であれば、必ず成長し、投資家に利益を与え、逆であれば、非情に淘汰される。歴史の車輪は前に進んで、私たちはすでにこの瞬間に来て、私たちの未来に対して責任のある確固とした選択をする必要があります——IPOは止まることができなくて、しかも登録制が最も良いです！もちろん、退市制度はもっと厳しくてもいいし、それに付随する法律法規の規定ももっと厳しくすべきだ！本当にそのように、資源は優位であり、富を創造し続ける企業に集中するだろう……。そのため、「経済の悲観的な見通しが債務市場を牛歩させる」という観点は、短期的に見れば、確かに「ごまかす」ことができるかもしれないが、2017年の中国経済の安定した勢いは変わらず、将来は経済の好転の勢いが繰り返し確認されるにつれて、経済の悲観的な予想利多債務市場の論理はかえって修正され、将来的には経済が予想を超えて債務市場の収益率を「上方修正」する可能性がある。

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