韻達の“底を写す”徳邦：両巨頭の“縁結び”はどのように物流の世の中をかき回しますか？

外から見れば、韻達株式（002120%SZ）戦略株式（603056.SH）は、自身がアリに持ち株されていることよりも話題性があるかもしれない。予想外。

徳邦株式が発表した「2020年度非公開発銀行A株予約」によると、寧波梅山保税港区福杉投資有限公司（韻達株式の全額出資で、以下「福杉投資」という）は1株当たり9.20元の価格で、徳邦株式の今回の非公開発行の全株式を全額予約し、約6.14億元を出資する。

5月25日の終値までに、独邦株は13元/株を受け取り、引受価格は41%高いです。福杉投資の「抄底」の買収が完了した後、韻達株式は間接的に独邦株式の第二株主となり、持ち株比率は6.5%である。

一家は速達の先導者で、一家は速達の巨頭で、徳邦の株式と韻達の株式の“婚姻を結びます”、外部に双方が次に国内の物流市場で新たな波瀾を巻き起こすことができるかどうかに対して期待に満ちています。ドイツ株式は「今回の非公開発行は会社の市場占有率と全体運営能力を向上させ、さらに本の効果を下げ、規模効果を強調することに役立つ」と述べました。一方、韻達株式については、21世紀の経済報道記者に対し、このことはコメントしにくいと述べました。

業界関係者にとって、双方の協力の重要な点は、未来が予想通りの相乗効果に達するかどうかである。

韻達の現実のボトルネック

韻達株式戦略投資徳邦株式は道理の中の協力です。宅配便、快速運送分野の2つの先導企業が総合物流サービス業者に転換する過程で、それぞれのボトルネックに出会った。

「通達系」の中で市場シェアが中通に次ぐ速達企業として、韻達株式はそのコスト優勢によって2019年に15.8%のシェアを獲得して、国内の速達業界の中のリーダー企業の一つとなりました。

近年、規模化効果の放出に伴い、韻達株式の業績も着実に伸びています。2019年、同社は営業収入344.04億元を実現し、前年同期比148.30%増となった。非控除を実現した後、上場会社の株主に帰属する純利益は24.4億元で、同13.06%増となった。

しかし、国内の速達業界の集中度が高まるにつれて、「通達系」を代表とする電気商速達は貯蓄競争の段階に入り、資本支出と「価格戦」の策略が常態化するにつれて、国内の速達市場の収益環境は以前に及ばない。

昨年、韻達株式は業務量と業務収入の過去最高を記録しましたが、その収益は市場予想を下回りました。2019年第4四半期を例に、昨年の「双十一」シーズンは同社の価格戦略の加速点となった。試算によると、2019年第4四半期に、韻達株式は業務量が同四割近く増加した場合、その均匀価格は同6%を超えた。このうち、11月、12月に同社の均匀価格は同7.3%、9.1%下落し、価格戦は急進的になり始めた。

実際には、韻達株式は急進価格戦略を実施する意欲がないわけではない。

2019年までに、同社は拠点運転センターを59カ所とし、加盟店が3728カ所、末端ネットワークが2.7万カ所ある。韻達株式によると、同社は車両の直営化、自動化選別設備と精密化管理を通じて、幹線の乗り換えコストを引き続き最適化している。データによると、2019年、韻達株式センターの総合操作効率は同期比54%アップし、1人当たりの効率は同14.2%アップし、シングルパスの中継コストは同9.6%下落し、シングルチケットの運送コストは同18.1%下落した。運営ネットワークと速達会社のコストを絶えず最適化することによって、韻達株式のシングルチケットのコストは「通達系」の中で優勢があります。2019年、韻達株式速達サービス業務の総合チケットのコストは2.83元です。派费を除いて、その単券のコストは1.09元で、同时に10%を上回ります。

しかし、「通達系」の速達会社は資本市場に登録してから、各企業はだんだん経営レバレッジを高めて、業務量に対する敏感度も高めています。特に疫病の発生はこの過程を加速しました。今年の第一四半期以来、「通達系」の速達会社は「価格戦争」の力を強めて、疫病による市場シェアを交換します。この中で、韻達株式は価格の面で第一です。3月、4月に、同社のシングルチケット収入はそれぞれ2.53元、2.14元で、同23.3%と33.5%下落し、シングルチケット収入は他のライバルを上回りました。

価格競争は価格での競争戦略であり、各社の収益力に著しく衝撃を与え、宅配便会社の管理能力とコストダウン効果を持続的に試す。したがって、韻達の株式にとって、同行者との価格面での「殺し合い」は避けられないが、これは長い間の計ではない。さらに、「総合物流サービス業者」の転換過程は、速達企業に多様な製品層を形成させ、単一の営収構造が突出していることによる経営リスクを均衡させることを要求している。そこで、速运は速达の先头の企业達の共通のねらいの领域になります。

韻達株式は快速運送市場の開拓の初めの勢いがいいです。

2017年10月10日、韻達快速運送の第一荷物は「抜去」し、同社は正式に「大きな時代」に突入した。その後、韻達の株式は絶えず豊富で速く製品を運んで、例えば“168大きいもの”の製品を出して、更に精密化します。スピード市場が分散している競争構造の下で、韻達株式は急速に一部の市場シェアを獲得しました。2018年、同社の速達業務の収入は5.38億元で、同22倍以上増加した。

しかし、2019年に、韻達株式の快速運送業務が下落し、売上は4.32億元に減少しました。この背景には、スピード市場の競争が激しく、初期投資は韻達株式の予想をはるかに超えています。

2019年5月、韻達株式はその快速運送業務の主体である乾物流の増資優先予約権を放棄すると発表しました。そして、乾物流をもう連結財務諸表の範囲に入れないと表明しました。

ドイツの「いわく言い難い事情」

宅配便と宅配便の境目があいまいになり、ドイツの株式が早くも蓄積されたスピードの優位性が弱まっている。

2019年、国内の速達市場の収入順位が変化しました。順豊ホールディングスは126.6億元の売上高で独邦の株式を超えて、国内の快速運送業界の「ヘッドセットチェア」に乗ります。

ドイツ株式は、2018年にA株の「第一快速株式」の環を取って上場しました。しかし、この運送大手はここ数年、スピード市場からの激しい挑戦に直面しているだけでなく、業務転換の陣痛期にも陥っている。名を挙げたくない業界関係者は21世紀の経済報道記者に対し、国内の高速道路市場の需要主体は相対的に分散しており、業界の敷居が低く、価格が敏感であると語った。スピード市場の規模が大きいにもかかわらず、各速達企業の集約化の配分能力が足りないため、市場集中度が低く、快速市場では低価格競争や収益力が弱まることが多い。

ドイツの株式はここ数年来、速達業務の粗利率もこの現象を反映しています。2019年、同社の高速運送業務の粗利率は14.37%で、2018年より4.69%減少した。

同時に、快速運送業界の競争圧力は少しも衰えません。今年1月、ドイツ株式の主要な競争相手である安エネルギー物流は大鉦資本金3億ドルの投資を獲得しました。これは資本増強後の快速運送市場の「殺し合い」がより激しくなることを示しています。

現在、独邦の株式は経営上順豊に持ち株されており、貨物輸送量では1メートルのリッター、安エネルギー物流に追い越されています。だから、新しい成長を探しています。

実際、徳邦株式は大きな宅配便の分野では新たな道を切り開いて効果を収めています。2019年、同社の速達業務は営業収入146.67億元を実現し、速達業務を超えて最も主要な収益源となった。しかし、既存の直営モデルでは、ドイツ株式の速達業務の収入の規模が著しく増加しているにもかかわらず、そのコスト管理は頭を悩ます問題となっている。

2019年、徳邦株式の速達業務は28%の営業収入増加率を獲得しましたが、この業務の営業コストの増加率は32%を超えました。財務データによると、同社の速達業務は昨年の粗利益は9.84億元で、同7.42%下落した。粗利率は6.71%で、2.61%減少した。

「会社は速達業務を展開してから、大型速達市場に焦点を当てています。速達業務の収入の伸びは業界の平均値を上回って、全体の業務量は急激に伸びています。」徳邦株式によると、同社は近年、転送センターの人件費が増加し続けており、韻達株式との提携は本増効に達し、市場競争力を高めるウィンウィン効果を達成できるという。

これに対して、方正証券は速達と快速運送の相乗効果を考慮して、徳邦株式と韻達株式は市場開拓、ネット最適化、集中購買などを通じて多次元業務提携を展開できると分析しています。

実は、今回の「縁結び」はドイツの株にとってもっと大きな意味を持っています。現在の営収構造から見れば、速達業務の影響はすでに速達業務を超えています。したがって、徳邦株式は韻達株式の資源優勢、経営優勢を助けて、速達業務の収益力を回復する必要があります。

「徳邦『結婚』韻達は、韻達が電気屋速達で成功した経験を十分に活用し、韻達の速達業務は徳邦と通じます。」速達業界の専門家の趙小敏さんは21世紀の経済報道記者に対し、徳邦株式は快速運送、大型宅配などの業務において優勢と深い蓄積を持っています。韻達株式は戦略的な協力を借りて、上述の業務面で協力を強化することができます。同时に、电子商取引の小件の速达などの领域で、徳邦の株式と韵达の株式の间も広大な协力の空间を持ちます。