중국 자본 시장 30 년 30 인 시리즈 인터뷰 곤 곤 동남대학 교 경력 교수, 국가 발전 과 정책 연구원 원장 화 생: 독립 이사 가 무슨 역할 을 발휘 해 야 합 니까?

인턴 설 방 량 베 이 징 보도

중국 자본 시장 에서 30 년 동안 의 역사 그림 을 펼 치면 인상적 인 '풍경' 이 많다.그러나 만약 에 가장 잊 을 수 없 는 역사적 인 순간 을 조사 하려 면 자본 시장 개혁 과정 에서 의 '이정표 식' 사건 인 주권 가치 배당 개혁 을 피해 갈 수 없다.

시장 평 가 를 받 는 의미 로 '중국 자본 시장 창 출' 의 개혁 조치 못 지 않 게 주권 가치 배당 개혁 으로 인해 A 주 는 전 유통 시대 에 접어 들 었 고 A 주 시장 이 설립 된 이래 최대 시세 의 주요 구 동력 이기 도 한다.

이 뜻 깊 은 개혁 뒤에 한 사람 이 계속 추진 해 왔 다. 이 사람 이 바로 화생 이다. 현재 동남대학 교 에서 경력 이 풍부 한 교수, 국가 발전 과 정책 연구원 원장 을 맡 고 있 는데 1986 년 에 첫 번 째 국가 급 에서 뛰어난 공헌 을 한 전문가 로 선정 되 었 다.

화 생 은 중국 경제 개혁 의 발전 에 영향 을 주 는 세 가지 중요 한 변혁 인 가격 복선 제, 국비 체제, 지분 분할 개혁 의 주요 제기 와 추진 자 중 하나 이다.

이 동시에 화 생 은 중국 현대화 회사 관리 모델 의 중요 한 증인 이자 수호 자로 서 전 완 커 A 주 독립 이사 로 서 화 생 은 '보 만 의 싸움' 에서 각 측의 압력 을 견 뎌 회사 경영 진 을 지탱 한다.

현재 중국 자본 시장 은 새로운 개혁 과 개방 을 겪 고 있다. 과학 창 출 판, 창업 판, 신 삼판 다 차원 자본 시장 개혁 의 서막 을 열 고 등록 제 가 안정 적 으로 정착 되 며 대외 개방 의 강도 가 계속 높 아 지고 있다. 중국 자본 시장 은 또 어떤 발전 기회 가 있 을 까? 중국 기업 은 이 변혁 에서 어떻게 탈바꿈 을 해 야 할 까?

"2005 년 에 주권 가치 배당 개혁 을 시 작 했 는데 지금까지 15 년 이 지 났 다. 현재 증권 시장의 규모, 두께, 국제 화 정 도 는 그 당시 와 전혀 다르다. 오늘 만약 에 증권 시장의 시장 화 개혁 을 전면적으로 추진 하면 규범화, 시장 화 를 더욱 규범화 시 키 고 전망 은 기대 할 수 없다."화생 은 21 세기 경제 보도 단독 인터뷰 에서 말 했다.

주식 배당 개혁: 그 의 미 는 아무리 평가 해도 지나 치지 않 는 다.

: 그 해 에 주권 가치 배당 개혁 의 최초 목적 이 무엇이 라 고 생각 합 니까? 국영 기업 의 감 지 를 위해 서 입 니까? 아니면 중국 자본 시장 운영 체제 의 내재 적 결함 을 해결 하기 위해 서 입 니까?

화 생: 객관 적 으로 말하자면 그 당시 에 이 두 가지 목적 이 모두 있 었 다.국가 로 서 말하자면 2001 년 에 세계 무역 에 가입 하기 전에 국영 기업, 국가 재정 이 모두 어 려 웠 기 때문에 자본 시장 을 통 해 일부 자금 을 회수 하 는 것 은 (개혁) 매우 중요 한 동력 이 었 다. 그러나 이 일 을 해 낼 수 있 는 것 은 우리 정부 에서 국제 시장 에 대해 비교적 잘 아 는 사람들 도 호소 했다. 즉, 같은 주식 이 고 권리 가 같은 나라 이기 때문이다.주식 의 감 지 는 안 될 것 이 없다.

: 초기 에 국유 주 의 감소 업무 추진 이 순 조 롭 지 못 했 고 좌절 을 겪 은 원인 은 무엇 입 니까?

화 생: 국유 주 감 지 는 감 지 를 하기 전에 충분 한 논 의 를 거치 지 않 았 다. 2001 년 이전에 대체적으로 부서 운영 이 었 고 재정부 가 주도 적 인 역할 을 했다.그래서 감 지 를 할 때 재정 부 는 국유 주 의 감 지 는 자본 시장 에 좋 고 국가 에 좋다 고 말 했다.그러나 출범 하기 전 까지 시장 에 대해 잘 모 르 고 학계 에서 도 논의 하지 않 았 으 며 정부 내부 에서 논의 하고 운영 하 는 것 이 었 다.이 때문에 출범 후 각 분야 에서 의견 이 엇 갈 렸 다.

막 나 온 후에 저 는 라 는 글 을 써 서 큰 문제 가 있 을 것 이 라 고 생각 했 습 니 다.문 제 는 근본적으로 중국 이 증권 시장 을 창 설 했 을 때 사상 이 비교적 보수적이다. 국유 주 는 국가 권력 이 므 로 양도 할 수 없다 고 생각 하고 양도 한 후에 국유 가 지 위 를 통제 하 는 것 이 없다. 그래서 인위적으로 원시 주 를 국가 주 와 법인 주 라 고 설정 하고 시장 에서 유통 하지 못 한다. 결 과 는 분 단 된 시장 을 만 들 었 고 2 급 시장 에서 구 매 한 주식 만 유통 할 수 있다.중국 특유 의 지분 분할 현상 을 조성 하 다.

이 현상 은 2001 년 까지 유지 되 었 다. 사람들 은 이런 상황 에 익숙 해 졌 다. 그 때 국유 주 는 양도 해 야 한다. 그러면 순자 산 가치 에 따라 양도 해 야 한다. 다시 말 하면 장부 순자 산 이 얼마 인지 이 수량 보다 많 지 않 으 면 재정부 가 비준 한다.이런 시장 에서 하나의 개념 이 형성 되 었 다. 예 를 들 어 한 회사 의 주식 이 시장 에서 10 위안, 순자 산 2.5 위안, 국유 주 를 양도 할 때 2.5 위안 의 양도, 개인 투자가 가 주식 을 구 매 할 때 10 위안 이다. 사람들 은 자 연 스 럽 게 이 두 개가 같은 주식 이 아니 라 10 위안 의 주식 과 2.5 위안 의 주식 이 어떻게 같은 주식 이 될 수 있 겠 는가?

국유 주 의 초기 방안 을 고수 하 는 것 은 이들 의 차 이 를 인정 하지 않 고 2.5 위안 의 주식 도 10 위안 에 팔 수 있다 는 것 과 같다.당시 유통 주 는 1 / 3, 2 / 3 정도 가 유통 되 지 않 았 던 주식 이 었 다.원래 이 1 / 3 은 10 원 에 팔 수 있 었 는데, 지금 은 2 / 3 도 10 원 에 팔 려 공급 이 크게 늘 었 다. 원래 없 던 권리 가 있 으 니, 주 가 는 틀림없이 떨 어 질 것 이다.

왜 나 는 다른 의견 을 제기 합 니까?1996 년 에 저 는 중국의 지분 가치 배당 문 제 를 어떻게 할 것 인 가 를 연구 하면 서 에 글 을 올 렸 습 니 다. 즉, 이 두 주식 은 같은 주식 이 아니 고 간단하게 유통 할 수 없습니다.유통 을 하려 면 글로벌 규범화 개혁 차원 에서 유통 해 야 한다 면 통 권 에 대한 상환 이 필요 하 다. 그 만큼 대 가 를 치 러 야 한 다 는 것 이다.그래서 처음에 국무원 의 국유 주 감소 방안 이 발 표 된 후에 저 는 처음에 한 달 동안 시장 이 반응 하지 않 았 고 비교적 안정 적 이 었 다 는 인상 을 받 았 습 니 다. 그러나 한 달 후에 시장 은 국유 주 의 감소 충격 을 느끼 고 시장 은 하락 세 를 보이 기 시 작 했 습 니 다.

: 당신 의 건 의 는 어떻게 지분 가치 배당 개혁 을 추진 하 는 데 영향 을 줍 니까?

화 생: 개혁 을 추진 하 는 사람 이 많다 고 해 야 지. 주식시장 이 하락 한 후에 이익 이 손 상 됐 기 때문에 많은 사람들 이 반 대 를 했 고 국유 주 의 감소 가 잘못 되 었 다 고 생각해.하지만 전 세계 가 이 렇 듯 대주주 가 동일 주 동 권 을 줄 일 수 있다 는 지지자 도 많다.그래서 처음에 반 대 했 던 목소리 가 시장 이 하락 하면 서 커 졌 다.그러나 국무원 의 결정 은 이미 내 려 졌 고 국제 적 으로 시장 을 규범화 하 는 측면 에서 볼 때 이것 도 맞 기 때문에 서로 다른 의견 은 오랫동안 견지 해 왔 다.

그 사이 에 주식시장 이 계속 하락 하고 반대 하 는 소리 가 커지 면서 고위 층 의 중 시 를 받 았 고 그들 도 의견 을 듣 고 있 었 다.나 는 이 방면 에서 글 을 가장 많이 썼 고 관점 도 가장 뚜렷 해서 상사 들 의 관심 을 끌 었 다. 그들 은 각종 내부 회 의 를 열 어서 나 도 찾 아 갔다. 이런 내부 세 미 나 는 7, 8 번 열 렸 는데 다른 의견 이 거기서 싸 웠 다.

마지막 으로 저 는 시장 이 사람 보다 낫다 고 생각 합 니 다. 한편 으로 는 증권 시장 이 점점 하락 세 를 보이 고 있다 고 생각 합 니 다. 마지막 으로 고위 층 에서 문제 가 있 으 면 잠시 멈 추 겠 다 고 생각 하고 멈 추 겠 다 고 발 표 했 습 니 다.

《 21 세 기 》: 초기 시안 은 어느 부분 에서 흠 이 있다 고 생각 하고 수정 해 야 합 니까?당신 은 적당 한 방안 이 무엇이 라 고 생각 합 니까?

화 생: 그 당시 의 핵심 적 인 차이 점 은 국가 주, 법인 주 와 유통 주가 같은 주식 의 권리 인지, 같은 주식 인지 에 있 었 다.

제 관점 은 특정한 의미 에서 볼 때 같은 주식 의 권리 입 니 다. 예 를 들 어 모두 한 표 이 고 배당 할 때 도 모든 주식 에 따라 배당 을 합 니 다.그러나 다른 측면 에서 볼 때 국유 주, 법인 주 는 유통 권 이 없고 유통 주 는 유통 권 이 있 으 며 증권 의 매우 중요 한 기능 은 유통 이다.유통 권 의 큰 차 이 는 이들 의 가격 차 이 를 크게 만 들 었 기 때문에 이들 이 완전히 동일 주 라 고 하면 성립 되 지 않 는 다.이런 상황 을 감안 하여 무리하게 감 지 를 해 서 는 안 되 고, 무리하게 감 지 를 하려 고 하면 시장 에 많은 투자 자 들 의 이익 에 해 를 끼 칠 수 밖 에 없다.

그럼 어떻게 해 야 돼 요?개혁 은 유통 을 회복 할 수 있 지만 대 가 를 치 러 야 한다. 즉, 대 가 를 치 르 고 유통 주주 에 게 일정한 양 리 를 해 야 한다. 예 를 들 어 주식 을 보 내 는 것 이다.이 전제 에서 유통 주 와 비유 통 주 는 타협 과 일치 성 을 이 루 면 우리 가 나중에 '주주 권 가치 배당' 이 라 고 부 르 는 개혁 을 완성 하고 우리 의 증권 시장 과 국제 시장 을 연결 시 켜 똑 같이 외국 자본 을 유치 할 수 있다.

: 이번 주식 가치 배당 개혁 을 어떻게 전체적으로 평가 합 니까?

화생: 저 는 이 개혁 의 의 미 는 어떻게 평가 해도 과언 이 아니 라 정초 적 이 라 고 생각 합 니 다.중국 증권 시장 이 설립 되 었 으 나 대부분 주식 이 유통 되 지 않 고 일부 주식 만 유통 되 기 때문에 이 시장 과 국제 가 연결 되 지 못 하고 외국 자본 이 들 어 올 수 없다. 첫째, 유통 시장 이 너무 작 기 때문에 대부분 주식 이 유통 되 지 않 고 투기 성 이 너무 강하 다. 둘째, 이 두 주식 은 서로 정 의 를 내리 지 못 한다.주권 가치 배당 개혁 이라는 단계 에 우 리 는 국제 와 연결 되 고 규범화 되 어 증권 시장의 향후 큰 발전 에 기반 을 다 져 주 었 다.주권 가치 배당 개혁 전에 증권 시장의 규모 가 유한 하기 때문에 각종 투자 기금, 공모 펀드 가 들 어 오지 못 하고 사모 펀드 의 발전 이 얼마나 어 려 운 지 말 할 필요 도 없다.

'보 만 지 쟁' 보기: 대주주 가 선임 을 후회 하 게 만 드 는 '독 동'

《 21 세 기 》: 9 년 전에 완 커 가 국영 기업 개혁 의 방향 을 굴절 시 켰 기 때문에 이례 적 으로 임금 을 받 지 않 는 단독 책임자 가 되 었 다 고 말 했다.어떤 기회 에 당신 에 게 만 과 독무 사 를 맡 기 게 했 습 니까? 왜 월급 을 받 지 않 습 니까?

화 생: 완 커 독립 이 사 를 맡 기 전에 저 는 상장 회사 의 단독 책임자 가 된 적 이 없고 그 후에 도 안 했 습 니 다. 이 상장 회사 만 했 습 니 다.예전 에 상장 회사 의 시비 가 많 았 기 때 문 이 아니 라 제 가 지분 가치 배당 개혁 에 깊이 참 여 했 기 때문에 많은 의견 을 발 표 했 습 니 다. 저 는 그 어떠한 이익 싸움 에 휘 말리 고 싶 지 않 습 니 다.상장 회 사 는 규모 가 큰 회 사 를 포함 하여 저 를 독점 으로 초대 하 는 것 을 거절 합 니 다. 저 는 자본 시장의 문 제 를 연구 하고 있 기 때문에 이익 을 얻 는 사람 이 되 는 것 이 적당 하지 않다 고 말 했 습 니 다.

그러나 완 커 독 동 은 우연 한 일 이 었 다. 그 당시 에 심 천 증권 감독 국 국장 인 장 운 동 은 나 와 예전 에 알 게 된 것 은 과거 개혁 때 문 이 었 다.어느 날 갑자기 만 커 가 차기 독 사 를 물색 하고 있다 며 전 화 를 걸 었 다.나 는 올 라 와 서 거절 했다. 나 는 내 가 여태껏 동 무 를 맡 은 적 이 없다 고 말 해서 정말 미안 하 다.

그 는 다시 생각해 보 니 완 커 라 는 기업 은 매우 특별 하고 우수 하 며 구조 도 독특 하 다 고 말 했다. 이 기업 은 일부 경영 자 들 이 주도 하 는 것 이다. 대주주 들 은 화 윤 이지 만 화 윤 은 실제로 주도 하지 않 는 다. 왕 석 이라는 사람들 이 창립 하고 경영 자가 주도 하 는 기업 으로 매우 재미있다 고 말 했다.마지막 으로 "이 사람들 은 자신의 깃털 을 소 중 히 여 긴 다. 그 러 니까 안심 하고 귀 찮 게 하지 않 는 다" 고 한 마디 했다.

그의 마지막 말 은 나 를 감동 시 켰 다. 왜냐하면 나 도 자신의 명성 을 비교적 아 끼 는 사람 이기 때문이다.그래서 저 는 완 커 의 상황 을 자세히 살 펴 봤 는데 제 가 결정 을 내리 라 고 한 것 은 완 커 라 는 기업 이 었 습 니 다. 그 당시 에 완 커 의 회사 관리 구조 가 중국의 미래 기업 발전의 방향 을 대표 한다 고 생각 했 습 니 다.

방향 이 뭐 예요?국영 기업 의 경우 정부 관리 가 국영 기업 의 지도자 가 되 고 국영 기업 은 정부 와 밀접 한 관 계 를 가진다. '정부 와 기업 의 분리' 는 매우 어렵다. 또한 관리 가 반드시 기업가 의 소양 을 갖 추 지 않 기 때문에 앞으로 국영 기업 이 발전 하려 면 진정 으로 시장 경제 주체 가 되 려 면 관리 에 의존 해 서 는 안 되 고 직업 경영 자가 필요 하 다.

민간 기업 의 측면 에서 볼 때 민간 기업 은 초기 1 세대 의 발전 에 있어 기업주 의 기업 이다. 누가 사장 이 고 누가 기업 을 관리 하 느 냐 에 따라 2 세대, 3 세대 에 이 르 렀 다. 규모 가 커지 면 반드시 그 능력 이 있 는 것 은 아니다. 어떤 자녀 는 이런 관심 이 없고 어떤 것 은 반드시 대기업 을 관리 할 능력 이 있 는 것 은 아니다.그래서 세계 에서 다 국적 기업, 가족 성 은 10 개 중 1 개 를 찾 을 수 없다. 예 를 들 어 마이크로소프트, 애플 등 현대 기업, 특히 자본 시장 에서 의 대기업 은 모두 경영 자가 주도 하고 진정 으로 기업가 의 재능 을 가 진 사람 이 기업 을 주도 하도록 한다.

중국 은 앞으로 도 마찬가지 일 것 입 니 다. 중국의 여러 상장 회사 중에서 잘 하 는 규모 있 는 기업 은 경영 자가 주도 하 는 봉황의 털 과 기린 의 뿔, 완 과 는 그 중에서 비교적 두 드 러 진 대표 입 니 다.그래서 그런 의미 에서 저 는 되 겠 습 니 다.

《 21 세기 》: 《 보 만 지 쟁 》 기간 에 당신 은 왜 대주주 의 의견 을 공개 적 으로 지지 하지 않 았 습 니까?다른 동 료 는 왜 이 사건 에 대해 말 을 하지 않 습 니까?대주주 가 너 를 일반 감독 과 는 다 르 게 선임 한 것 을 후회 하 느 냐?

화 생: 나중에 후회 할 거 라 고 생각해.

그 당시 에 저 에 대해 잘 알 지 못 했 습 니 다. 유명 세 를 들 었 을 뿐 인 데 제 가 감독 으로서 얼마나 큰 역할 을 하 는 지 기대 하지 않 았 습 니 다. 저도 이렇게 큰 일 을 당 할 줄 몰 랐 습 니 다.현재 객관 적 으로 말 하면 중국 상장 회사 구조 에서 독립 이사 의 역할 은 한계 가 있다.몇 천 개의 상장 회사 에 수만 명의 독자 가 있 을 것 이다. 우 리 는 1 년 에 2 년, 심지어 10 년 8 년 동안 독자 적 인 일 을 들 어 본 적 이 없 지만 이런 상황 은 실제 적 으로 정상 적 이지 않다.

독립 적 인 이사 로 서 어떻게 대주주 와 의견 이 다 르 고 내부 적 인 의견 차 이 를 시장 에 호소 할 수 있 는 지 하 는 것 이 회사 의 관리 구조 에서 중요 한 힘 이 되 어야 하기 때 문 입 니 다.내 가 왜 이렇게 하 는 지 는 완 커 라 는 경영 자가 주도 하 는 기업 모델 이 중국의 미래 기업 발전의 방향 을 대표 한다 고 생각 하기 때 문 입 니 다. 어렵 게 우리 에 게 이런 회사 가 한두 개 있 는데 목 을 졸 라 죽 이 고 대주주 가 주도 하고 사장 이 결정 하 는 기업 이 되 었 습 니 다.

많은 사람들 이 그 당시 에 내 가 왕 석 과 사이 가 아주 좋 은 것 이 라 고 생각 했 지만 사실은 나 는 왕 석 과 아무 상관 이 없 었 다. 그 사건 이 끝 난 후에 도 괜 찮 았 고 지금도 연락 이 없다.

그래서 저 는 스스로 돌아 와 서 정 리 를 했 습 니 다. 저 라 는 사람 이 개성 이 있 고 정 이 있 는 것 일 수도 있 습 니 다. 일이 생기 면 저 는 불평 을 하고 도와 줄 것 입 니 다.물론 저 와 딱 연관 되 어 있 지 않 았 다 면 저 는 상황 을 잘 몰 랐 을 것 입 니 다. 저 는 사람 성격 이 구경 하 는 것 을 좋아 하 는 사람 이 아 닙 니 다.그리고 더욱 중요 한 이 유 는 학자 로 서 의견 을 분명하게 표현 해 야 하기 때 문 입 니 다. 이렇게 하면 일부 사람들 에 게 미움 을 살 수도 있 고 심지어 위험 을 초래 할 수도 있 습 니 다.당신 은 독립 적 인 관점 을 가 져 야 합 니 다. 당신 은 자신의 역할 을 발휘 해 야 합 니 다. 이것 은 어 떨 때 는 피하 기 어 려 울 것 입 니 다. 반드시 책임 을 져 야 하고 책임 을 져 야 합 니 다.

《 21 세기 》: "보 만 지 쟁" 에서 당신 은 회사 경영 진 을 확고 하 게 지지 하 는데 그 동안 받 은 스트레스 는 어떤 것 이 있 습 니까?

화생: 스트레스 가 많 을 거 예요. 예 를 들 어 중국 은 주주 문화 이기 때문에 그 당시 에 일부 학계 의 '전우' 가 나서서 저 를 반 대 했 습 니 다. 공개 적 으로 '화생 이 틀 렸 다. 당연히 주주 가 말 한 대로 경영 자 는 사람 을 위해 아르 바 이 트 를 하 는데 왜 의견 을 발표 해 야 합 니까?' 라 고 말 했 습 니 다.이런 것 은 학술 적 인 관점 에서 의 스트레스 다.

또 하 나 는 많은 사람들 이 자신의 관점 에서 당신 이 그렇게 큰 위험 을 무릅 쓰 고 그렇게 많은 공격 과 욕설 을 견 뎌 내 는 것 입 니 다. 인터넷 에서 그렇게 많은 욕 을 하 는 것 을 포함 하여 당신 은 무엇 을 원 하 십 니까?분명 이득 을 보 았 을 거 야. 만 과, 왕 석이 너 에 게 좋 은 점 을 약 속 했 을 거 야. 너희들 이 무슨 뒷거래 를 했 는데.이것 도 스트레스 입 니 다. 아무 이유 없 이 남 에 게 더러 운 물 을 뿌 렸 습 니 다. 그때 제 시 나 웨 이 보 는 수천 개의 욕 을 했 습 니 다. 여러 사람들 이 나 쁜 측면 에서 당신 을 추측 합 니 다.

그리고 그 후에 사건 의 영향 을 많이 받 았 기 때문에 정부 와 관련 된 부분 도 관심 을 가지 고 어느 정도 의 스트레스 를 받 았 습 니 다. 이런 상황 에서 어떻게 말 을 해 야 자신의 의견 을 지 킬 수 있 고 여러 방면 을 고려 할 수 있 습 니까?그래서 스트레스 는 사실상 사방팔방 이다.

그러나 솔직히 나 는 후회 하지 않 는 다. 어떤 사람들 은 네가 한바탕 심하게 싸 웠 는데 아무것도 얻 지 못 했다 고 생각 할 것 이다. 왜 그런 것 도 아니 고 이것 은 전혀 가치 가 없다 고 생각 할 것 이다.나 는 오히려 사람 이 이렇게 공리 적 이면 안 된다 고 생각한다. 나 도 나 라 는 사람 이 얼마나 사심 이 없고 두려움 이 없다 고 말 하지 않 는 다. 그것 은 불가능 하 다. 나 도 나 만 의 사심 이 있 고 나 만 의 두려움 도 있다.그러나 어떤 때 는 당신 이 말 을 하지 않 으 면 사람 에 게 미안 하고 자신 에 게 미안 하 다 고 느 낄 때 가 있 습 니 다.

그래서 사람 은 정신 이 있어 야 한다 고 생각 합 니 다. 그렇게 많이 따 지면 안 됩 니 다.그리고 앞으로 완 커 는 중국 상장 회사 의 관리 구조의 한 방향 이 될 것 이다. 점점 더 많은 대형 기업 들 이 관 영 이 아니 라 가족 성 이 아니 라 진정한 현대 기업 이 될 것 이다.

현대 기업 은 주주 가 수천 만 명 에 달 할 수 있 지만 매니저 를 구체 적 으로 관리 하 는 사람 이 없고 시장, 법률 등 측면의 제약 을 받 아 매니저, 경영 재능 이 있 는 사람들 이 역할 을 발휘 하도록 한다.알 리 바 바 바, 텐 센트 처럼 마 윈, 마 화 텅 은 모두 소액 주주 이다. 만약 에 대주주 의 주도 에 따라 그들 은 언제든지 떨 어 질 수 있다. 그래서 우 리 는 현재 증권 시장 도 개혁 을 하고 있 고 이중 주주 권 의 구 조 를 도입 하여 경영 진 이 더욱 큰 발언권 과 결정 권 을 가 질 수 있 도록 한다. 모두 형세 의 발전 에 부 응 하 는 것 이다. 특히 과학 기술 혁신 에 있어 이런 경 치 를 발휘 해 야 한다.경영 자, 특히 천재 경영 인재 와 과학기술 인재 의 역할 을 하기 때문에 저 는 제 가 하 는 일 은 가치 가 있 고 방향 성 이 있다 고 생각 합 니 다.당시 에 오 해 를 받 거나 비판 을 받 는 경우 가 많 았 는데, 오늘날 까지 는 다른 견해 가 있 을 수 있 으 므 로 상관 이 없다.

: 너 는 이 사건 이 자본 시장 에 가장 큰 추진 을 하 는 곳 이 어디 라 고 생각 하 니?

화 생: 제 가 생각 하기에 가장 큰 추진 점 은 바로 회사 가 반드시 대주주 가 결정 한 것 이 아니 라 주주 가 스스로 통제 해 야 한 다 는 것 을 깨 닫 게 하 는 것 입 니 다.경영 경영 경영 진, 관리자, 기업가 의 중요성 을 중시 하기 시 작 했 는데 이번 대 토론 이후 적 극적인 부산물 이 라 고 생각 합 니 다.그 후에 우 리 는 글 리 시의 발전 을 보 았 는데 그것 이 완 커 사건 의 영향 을 받 지 않 았 다 고 말 하기 어렵다.예 를 들 어 현재 우리 의 창작 판, 장 외 판 은 이중 주주 권 제 도 를 도입 하기 시 작 했 는데 그 안에서 만 과 논쟁의 그림자 가 보이 지 않 습 니까?

성공 한 기업 가 는 그들 에 게 더 큰 발전 권 을 주어 야 한다. 회 사 를 통제 하 는 사람 이 쉽게 그들 을 내 쫓 을 수 있 는 것 이 아니 라 실제 기업 을 금융 자본 의 교묘 한 수단 으로 빼 앗 는 노리개 로 만들어 서 는 안 된다.이렇게 하면 회사 의 장기 적 인 발전 에 불리 하고 대부분 주주 의 이익 에 도 불리 하 다.

자본 개혁 을 논 하 다: 등록 제 는 '2 차 주식 개혁' 이다.

: 중국 자본 시장 독점 직위 의 미래 발전 에 대해 어떤 의견 을 가지 고 있 습 니까?

화생: 가장 근본 적 인 것 은 우리 회사 의 관리 구조 와 관련 이 있다 고 생각 합 니 다. 현재 의 독 동 은 모두 대주주 의 지명 입 니 다. 대주주 들 의 투표 권 이 크기 때 문 입 니 다. 이런 상황 에서 독 동 은 기본적으로 대주주 가 찾 아 온 친구, 대리인, 관계 자 이기 때문에 이런 독 동 들 이 얼마나 큰 역할 을 발휘 하 기 를 기대 할 수 있 습 니까?

그 렇 기 때문에 국제 적 으로 현대 다 국적 기업 에서 대주주 가 없다. 대주주 가 5%, 10% 의 주식 이 고 투자 회사 나 보험회사 일 수도 있다. 이런 상황 에서 독 동 은 상장 회사, 예 를 들 어 1 / 2 이상 의 좌석 을 차지 하면 그 역할 이 자 연 스 럽 게 커지 고 경영 진, 주주 에 게 매우 독립 적 인 힘 이 된다.때로는 주도 적 인 힘 까지 발휘 한다.그래서 중국의 독 동 제도 가 역할 을 하지 못 하 는 것 은 그의 지명 제도 와 관련 이 있다.

그래서 저 는 제안 을 했 습 니 다. 예 를 들 어 독 동, 특히 독 대 지분 구조 에서 중 소 주주 의 이익 을 더 많이 대표 해 야 합 니 다.그 독립 이 사 는 중 소 주주 가 그들의 대표 로 지명 할 수 있 습 니까?우리 증권 업계 협회 에 서 는 독립 이사 고 를 만 들 수 있 습 니까?경력 이 있 고 독립 적 인 이사 가 되 고자 하 는 많은 사람들 이 사람들 에 게 골 라 줄 수 있 습 니까?그리고 독립 이 사 를 뽑 을 때 대주주 가 회피 하고 중 소 주주 가 투 표를 한다?이렇게 되면 독립 이사 가 이사회 에서 의 역할 은 분명 다 르 고 독립 성 이 있 으 며 이사회 의 투명 도 는 크게 향상 된다.

독립 적 인 이사 제도 가 어떻게 진정 으로 역할 을 발휘 하 는 지 하 는 것 도 '보 만 의 싸움' 이후 에 제 가 여러 번 제기 한 의견 입 니 다.지금까지 우리 가 말 한 일 들 은 좋 은 추진 역할 을 했다. 예 를 들 어 경영 진, 핵심 기술 과 경영 인재 결정 권 의 이중 주주 권 제 도 를 확대 하 는 것 이다. 우 리 는 제도 적 으로 꽃 이 피 는 결 과 를 보 았 다. 그러나 독립 이사 분야 에서 아직 까지 발전 할 것 이 없다. 우 리 는 감독 진 이 사회 각 분야 에서 이 문 제 를 주목 하고 회사 의이사 회 는 대주주 의 이익 뿐만 아니 라 중 소 주주 의 이익 도 대표 할 수 있다.

: 다음 에 또 어떤 중대 한 개혁 이 감독 진 이 중시 해 야 한다 고 생각 합 니까? 아니면 우리 시장 이 추진 해 야 한다 고 생각 합 니까?

화생: 주권 가치 배당 개혁 은 정초 적 인 주식 개혁 이다. 두 번 째 개혁 은 두 번 째 주식 개혁, 즉 주식시장 발행 제도의 시장 화 개혁 이다. 실제 등록 제 는 발행 제도의 시장 화 개혁 이 라 고 할 수 있다.등록 제 는 말 그대로 이해 할 수 없고, 학생 도 등록 제 같은 것 이지 만, 시험 에 통과 해야만 좋 은 학교 에 들 어 갈 수 있다.그래서 그 안에 실제 적 으로 투명 한 문턱 이 있 는데 등록 제 와 관련 된 것 이 바로 시장 화 개혁 이다. 그 중에서 발행 가격, 자금 모집 등 을 포함 하고 행정 관 제 는 아직 존재 하 는데 한꺼번에 취소 하면 안 되 겠 는가?아마도 문제 가 있 을 것 이다.

법률 차원, 기초 제도 차원, 상장 회사 의 관리 차원 과 시장 반환 제도 차원 등 일련의 개혁 을 추진 해 야 한다. 사실은 등록 제 개혁 이라는 이름 을 사용 할 수 있 지만 실제 적 으로 는 전체 증권 시장의 시장 화 개혁 이다. 마치 국가 간 의 지수 펀드 가 우리 에 게 많은 요 구 를 하 는 것 처럼 우리 가 국제 시장 을 규범화 하 는 지 를 설명 한다.거리 가 있 는 모든 것 은 증권 시장 을 더욱 시장 화 시 켜 야 한다.

사람들 은 증권 시장 이 시장 경제 황 관 에 있 는 명주 라 고 말한다. 이 는 가장 민감 한 것 이다. 모든 정 보 를 바람 과 풀 의 움직임 이 모두 안에 반영 할 수 있 기 때문에 고도 의 시장 화 와 법치 화 는 이 시장의 안정 적 인 운행 을 보장 하 는 기본 조건 이다.중국 자본 시장 은 30 년 밖 에 안 되 었 는데 현대 기술 을 바탕 으로 설립 되 었 지만 아직도 초기 단계 에 있다.

: 추동 자 와 증인 으로서 중국 자본 시장의 미래 발전 에 대해 어떤 메 시 지 를 남 겼 습 니까?

화 생: 증권 시장 은 경제 기능 을 제외 하고 몇 십 개의 몇 백 개의 대학 에 해당 한다. 모든 사람 이 자신의 손실 과 수익 에서 배우 면 효과 가 가장 좋 고 교훈 이 가장 깊다. 이 는 전체 사회, 전체 시장 경제 에 대한 교육 작용 이 크 고 국민 경제 발전 에 큰 의 미 를 가진다.그래서 저 는 중국 증권 시장의 미래 발전 에 대해 자신 감 을 가지 고 전망 이 밝 습 니 다.