중국 무역 촉진 회 당조직 원, 장 신 봉 부회장 의 단독 방문: 등록 제 개혁 을 동력 으로 하 는 등록 제 주식시장 이 이미 실현 되 었 다.

"국제 국내 에서 여러 가지 이윤 과 항공 요소 가 바닥 을 드 러 낸 상황 에서 몇 년 동안 힘 들 게 쌓 인 시장 이 발전 하려 는 추 세 를 보이 고 있다. 등록 제 개혁 으로 실물 경제 와 자본 시장 을 전면적으로 발전 시 키 는 것 을 특징 으로 하 는 등록 제 주식시장 의 시세 가 서서히 진행 되 고 있다."

중국 자본 시장 30 주년 에 어떤 사람들 은 '10 년 동안 상승폭 이 0', 'A 구 룡 세계' 라 고 생각 하고 어떤 사람들 은 '개혁 혁신 발전' 과 '위험 을 예방 하 는' 어려움 을 극복 하고 탁월 한 발전 이 라 고 생각 합 니 다.

중국 자본 시장 이 태 어 난 지 30 년 이 되 는 시점 에서 21 세기 경제 보도 가 중국 무역 촉진 위원회 조직 원, 장 신 봉 부회장 을 단독 방문 했다.

장 신 봉 은 1982 년 에 직장 에 참 가 했 고 38 년 동안 20 년 넘 게 증권 감독 사업 선 에서 일 했다. 그 는 지방 증권 관리 위원회, 증권 감독 위원회 지방 파견 기구, 사찰 총대, 사찰 국 과 중국 금융 선물 거래소 에 임직 했다.2018 년 에 중국 무역 촉진 회 를 전임 하기 전에 중국 증권 감독 위원회 의 위원, 주석 조 수 를 맡 았 다.

30 년 신규 창 구: "소의 코" 등록

1 년 전과 창 고 는 본 격 적 으로 시 작 됐 고, 현재 장 외 판 등록 제 개혁 이 추진 되 고 있다.

장 신 봉 은 자본 시장 이 30 년 동안 중국 경제 구조 전환 의 30 년 이 고 중국 개혁 개방 의 중요 한 역사 증인 이 라 고 주장 했다.중요 한 역사 창구 에서 '등록 제 개혁' 은 가장 핵심 적 인 변수 이자 가장 중요 한 키워드 이다. 등록 제 개혁 을 실시 해야만 시장 은 '융자 기능 완비' 의 최 적 상 태 를 실현 할 수 있다.

《 21 세기 》: 등록 제 개혁 의 추진 속 도 는 사회 가 기대 하 는 것 을 초과 하지 않 았 습 니까?

장 신 봉: 사회 가 기대 하 는 것 보다 추진 리듬 이 훨씬 앞 선다.등록 제 는 우리 가 곰 곰 이 추구 하 는 것 이다. 등록 제 개혁 의 방향 을 잡 아 시장 발전 을 추진 하 는 핵심 목표 와 자본 시장 개혁 발전의 최종 목 표를 잡 고 선진 한 직접 융자 방식 으로 중국 경제 발전 을 추진 하고 새로운 단계 에 오 르 는 관건 을 잡 았 다.

《 21 세기 》: 왜 등록 제 를 추진 하고 IPO 발 심 제도 개혁 을 어떻게 보 는가?

장 신 봉: 등록 제 는 선진 적 인 주식 발행 상장 제도 로 시장 경제의 장기 적 인 실천 에 의 해 증명 되 었 다.요약 하면 사회 융자 방식 은 두 가지 가 있 는데 하 나 는 전통 은행 을 대표 로 하 는 간접 융자 이 고 다른 하 나 는 자본 시장 을 대표 로 하 는 직접 융자 이다.누가 이 자금 에 가장 관심 이 많 고 누가 이 자금 의 운영 효과 에 가장 책임 이 있 는 지 는 은행 등 간접 융자 제공 자가 아 닌 직접 주주 가 되 어야 한다.모든 사람 이 개인 자산 의 증가 에 관심 을 가지 면 전국의 국민 들 이 큰 힘 을 모 아 자본 시장 과 실물 경제의 큰 발전 을 추진 할 수 있다.

A. 주식 시장 은 최초의 행정 배분 제 에서 위 에서 아래로 각 성, 구, 시 에 대해 할당액 과 지분 을 분배 하 는 통로 가 되 었 다. 그 다음 에 증권 회 사 를 통 해 증권 회사 의 판단 에 따라 선별된 증권 감독 위원회 의 심사 와 한 표 거부권 을 결합 시 키 는 심사 비준 제 를 실시 하고 현재 의 등록 제 로 과도 하 는 것 은 매우 큰 역사 발전 이다.

: 등록 제 개혁 초기 에 매우 신중 했다. 왜 이렇게 느 린 지 등록 제 가 A 주식시장 에서 내 놓 은 어려움 은 무엇 입 니까?

장 신 봉: 이 건 느리다 고 할 수 없어. 중국의 자본 시장 은 전형 적 인 '신 흥 플러스' 시장 이 야.

등록 제 는 사유 제 를 위주 로 하 는 시장 에서 기원 되 고 공 권력 심사 문제 가 존재 하지 않 으 며 시장 이 자발적으로 형 성 된 것 이다.중국 은 공유제 를 주체 로 하여 여러 가지 경제 공동 발전의 기본 경제 제 도 를 시행한다. 정부 비준 에서 시장 선택 으로 전환 하 는 등록 제 를 실시 하면 반드시 장기 적 인 전환 과정 이 있 을 것 이다.

시장의 성숙 은 사람의 의지 로 전환 되 지 않 고 느 린 동태 적 인 점진 적 과정 이 며 특히 완 선 된 법률 체 계 를 바탕 으로 해 야 한다.증권 법 개정 법 을 예 로 들 면 한 시기 에 몇 가지 문 제 를 해결 해 야 하 며 영원히 한 번 의 노동 으로 영원히 편 해 지 는 근본 대 법 은 없 을 것 이다.시대와 함께 전진 하 는 것 도 입법 의 기본 원칙 이다.

이 과정 에서 시장 각 측의 힘 도 서로 바둑 을 두 고 있다.예 를 들 어 퇴 시 제 도 는 제대로 이 루어 지지 않 고 각 지방 정부 도 현지 생산력 을 보호해 야 한다. 특히 금융 자원, 시장 이 낡은 것 을 내 세 워 새로운 것 을 얻 고 좋 은 것 을 이 루 지 못 하면 정상적으로 발휘 하지 못 한다.어떤 시스템 공사 의 진 도 는 모두 최종 적 으로 단판 의 해결 에 달 려 있다.

그러나 이 를 통 해 알 수 있 듯 이 중 소, 창업 판 이 든, 과학기술 판 이 든 정책 은 선진 생산력 의 발전 을 추진 하 는 방향 으로 자본 시장 제도의 포용 성과 경 쟁 력 을 강화 하 는 방향 으로 나 아가 고 있다.

: 자본 시장의 포용 성과 경 쟁 력 을 향상 시 키 는데 그 중요성 은 어디 에 있 습 니까?

장 신 봉: 20 여 년 동안 좋 은 회사 들 이 낡은 법률 틀 에서 A 주 를 상장 하지 못 하고 해외 로 나 가 는 경우 가 많 았 다. 예 를 들 어 원래 의 주주 수 는 200 명 을 초과 하고 해외 등록, 같은 주식 의 불일치 권, 전략 적 적자 등 이 있다.

좋 은 기업 을 국내 에 남 겨 놓 고 좋 은 회사 가 빨리 상장 하여 융자 자 를 더욱 빨리 발전 시 키 고 투자 자 로 하여 금 더욱 많은 이익 을 얻 게 하 는 것 은 등록 제 개혁 이 달성 해 야 할 시장 참여 각 기업 간 의 최 적 인 상태 이다.

현재 창업 판 등록 제 개혁 이 추진 되 고 있다.- 비 주 얼 중국

금융 리 스 크 는 예방 하 는 것 이 중요 하고 위험 을 해결 하 는 것 이 앞서 가 는 것 이다.

자본 시장 이 30 년 동안 발전 하면 서 지수 가 뛰 는 뒤에서 어렵 고 복잡 한 위험 처리 역 사 를 가 지 며 많은 놀 라 운 순간 이나 사람들의 시야 에서 사 라 졌 다.

장 신 봉 은 역사적 인 순간 을 지 켜 본 사람 으로서 금융 위험 이 일단 형성 되면 해결 하기 어렵다 고 주장 했다.따라서 금융 리 스 크 는 예방 하고 리 스 크 를 없 애 는 것 이 중요 하 다.

《 21 세기 》: 산동성 정부 에서 근무 하 셨 는데 어떤 계기 로 증권 감독 분야 에 들 어 오 셨 습 니까?

장 신 봉: 제 가 증권 감독 분야 에 들 어간 것 은 산동성 정부 에서 근무 하 는 동안 증권 회사 와 지방 금융 리 스 크 를 해결 하 는 데 참 여 했 기 때 문 입 니 다.

1995 년 에 산 둥 증권 (천동증권, 제로 증권, 중 태 증권 전신) 은 규정 을 위반 하여 고위 험 업무 에 참여 하 는 데 5 억 26 만 위안 의 손실 을 입 었 고 심각 한 자금 으로 빚 을 갚 지 않 았 다.산동성 정부 가 성 내 지방 기업 을 조직 하여 그들 에 게 상환 식 인 수 를 진행 하 다.이때부터 나 는 지방 금융 기구의 위험 과 처리 문 제 를 많이 접 했다.

1997 년 에 아시아 금융 위 기 를 예방 하 는 배경 에서 국무원 은 지방 장 외 주식 거래 시장 을 정리 하기 로 결정 했다.산동성 은 지방 주식 거래 의 가장 큰 성 으로 나 는 비교적 구체 적 인 정리 업무 에 참여 한다.성 정부 의 강력 한 지도자 와 증권 감독 회의 지원 에 따라 합병 합병 을 위주 로 하 는 여러 가지 방식 을 취하 여 150 마리 의 주식, 108 만 명의 주식 투자 자 를 포함 하고 전국 장 외 거래 량 의 75% 를 차지 하 는 산동 권 증 시장, 치 박 오퍼 시스템, 칭 다 오 증 인도 센터 의 청산 과 폐쇄 를 포함한다.물론 비 싼 비용 도 들 였 다.

2001 년 에 칭 다 오 특파 에 가서 업 무 를 처리 한 후에 중개 증권 회사 칭 다 오 만 통 이 규정 에 따라 좌 장 주식 에 참여 하여 큰 손 해 를 입 은 상황 에 착안 하여 중국 신 증권 의 가입 을 추진 했다. 또한 '한 푼 의 보증금 도 옮 기지 않 고 한 푼 의 재 테 크 도 받 지 않 고 한 푼 의 자영 도 하지 않 는 다' 는 '삼 불' 조 치 를 제시 했다. 몇 년 동안 구 마모 시장 환경 에서 신용 만 통 이 운행 규칙 으로 발전 했다.범, 실적 좋 은 기획 사.

: 산동 에서 증권 선물 리 스 크 를 정리 할 때 '꼬치 후 루 식' 의 재 구성 모델 을 제 기 했 는데 소개 해 주 실 수 있 습 니까?

장 신 봉: 2004 년 에 저 는 산 둥 증권 감독 국 에 취직 했 는데 바로 텐 둥 증권 리 스 크 를 해결 하기 시 작 했 습 니 다.이 회 사 는 세 개의 주식 을 보유 하고 있어 서 막대 한 손 해 를 보 았 으 며, 자본 은 채 무 를 변제 하지 않 았 다.증권 감독 위원회 와 산동성 정부의 지원 을 받 아 우 리 는 먼저 성 내 국 자 를 보유 한 작은 제로 증권 을 확보 하고 성 소속 대기업 의 증 자 를 도입 했다. 그 후에 텐 둥 증권 의 유효 자산 을 인수 하고 국가 에서 10 억 여 위안 을 투자 하여 개인 재 태 크 채권 을 인수 하고 텐 둥 증권 모체 가 파산 했다.이 는 바로 현재 상장 중인 중 태 증권 의 전신 이다.

산 둥 성 3 개 고위 험 선물 회사 에 대한 정리 도 이 모델 을 채택 했다.먼저 실력 이 비교적 강 한 주주 들 을 도입 하여 샘물 흠 의 선물 을 규범화 시 키 고 이 를 모체 로 하여 리 스 크 가 큰 제로 선물 과 삼 륭 선물 을 매입 한 효과 적 인 자산 을 매입 한 후에 두 회 사 는 모두 취소 하고 위험 을 성공 적 으로 해결 했다.세 개의 선물 회사 가 재 구성 하여 형 성 된 루 증 선물 은 전국 10 강 에 들 어간 후에 홍콩 에서 상장 되 었 다.

: 20 세기 90 년대 에 자본 시장 을 접 한 후부 터 20 년 동안 의 감독 과 감독 업무 에서 가장 놀 라 운 것 이 무엇 이 었 습 니까? 어떤 경험 이 있 습 니까?

장 신 봉: 가장 놀 라 운 것 은 2015 년 주식시장 의 이상 한 변동 과 시장 구 조 였 다 는 것 이다.미리 지렛대 를 추 가 했 더 니 주식 시장 이 누 란 듯 이 위 태 롭 고 후기 에 지렛대 를 뽑 았 다. 시장 이 큰 폭 으로 변동 했다. 한 번 에 철 거 를 하면 장 외 융자 플랫폼 은 자동 적 으로 평 가 를 강제 하고 증 시 를 추진 하 는 나선 식 이 급속히 떨 어 졌 다. 다행히 중앙 영명 이 결단 을 내리 고 신속하게 시장 을 구 했 기 때문에 더욱 큰 체계 적 인 재난 을 만 들 지 못 했다.

첫째, 금융 은 현대 경제의 핵심 이 고 시장 경 제 를 발전 시 키 려 면 반드시 금융 전문 인 재 를 육성 해 야 한다. 그렇지 않 으 면 위험 을 예방 하고 통제 하 는 것 이 소원 대로 되 지 않 는 다.

둘째, 금융 리 스 크 는 예방 하고 리 스 크 를 해결 하 는 것 이 중요 하 다.금융 리 스 크 가 일단 형성 되면 흔히 엎 지 른 물 은 다시 담 지 못 한다.이 를 통 해 시 진 핑 총서기 가 왜 방 범 의 중대 한 위험 을 해결 하 는 것 이 우리 의 '3 대 공 방전' 의 첫 번 째 이 고 통 제 된 금융 리 스 크 를 중요 한 심혈 과 멀리 내다 보 는 지 더욱 깊이 깨 달 았 다.

법치 화 는 자본 시장 건설 의 영원한 방향 이다.

시장 은 2007 년 에 대한 기억 으로 6124 점 의 역사적 인 고지 에 불과 하 다?더욱 깊 은 영향 을 미 친 것 은 국무원 이 1 년 동안 중국 증권 집행 체제 개혁 을 추진 했다.

《 21 세기 》: 당신 은 중국 증권 감독 위원회 기 찰 총대 의 초대 당 위원회 서기, 총대 장 입 니 다. 총 팀 이 구성 한 배경 과 기본 적 인 상황 을 소개 해 주 시 겠 습 니까?

장 신 봉: 2004 년 에 '국 9 조' 가 출범 한 후에 시장 은 안정 적 인 규범화 발전 을 이 루 었 다. 2007 년 에 주권 가치 배당 개혁 이 기본적으로 완성 되 었 다. 상장 회사 가 담보 대출 을 해 지 했 고 증권 선물 회사 의 관리 정돈 도 기본적으로 끝 냈 다. 시장 주체 가 대량으로 증가 하고 주식 투자 자 수량 이 배로 증가 하 며 거래 규모 가 급 격 히 확장 되 었 다. 해당 하 는 시장 위험 도 점차적으로 누적 되 고 여러 가지 형 태 를 유지 했다.식 의 위법 범죄 도 나날이 증가 하고 있다.어떻게 증권 시장의 건전 한 발전 을 보장 하고 시장 발전 에 부 응 하 는 기 찰 법 집행 팀 을 건설 하 는 임 무 는 감독자 앞 에 절박 하 게 놓 여 있 습 니까?당 중앙 국무원 의 지도 아래 에서 중국 은 특별 비판 증권 감독 회 의 를 편집 하여 300 명의 편 제 를 늘 리 고 사찰 과 집행 체제 개혁 을 가속 화 시킨다.

개혁 의 구체 적 인 임 무 는 두 가지 가 있다. 하 나 는 내부 거래, 시장 조작, 지역 별 대형 안건 을 전문 적 으로 조사 하 는 조사 총 대 를 구성 하고 증권 감독 위원회 에 속 하 며 직접 관리 하 는 동시에 일부분 의 편 제 를 추가 하고 관련 증권 감독 국 의 조사 역량 을 보충 하 며 중국 증권 감독 회 에서 통일 적 으로 지 휘 를 한다. 다른 하 나 는 심사 분 리 를 실시 하고 전문 적 인 행정 처벌 위원 회 를 구성 하여 안건 의 심 사 를 향상 시킨다.규범 정 도 를 조사 하고 처벌 하 며 자본 시장의 법 집행 의 질과 수준 을 전면적으로 향상 시 키 고 투자 자의 권익 보호 작업 을 강화한다.

《 21 세기 》: 사찰 총대 가 어떻게 돌아 가 고 어떤 성 과 를 거 두 었 습 니까?

장 신 봉: 총 팀 의 구성 과 발전 은 중국 증권 감독 위원회 의 강력 한 지도 와 응원 을 한시 도 벗 어 날 수 없다.2007 년 편제 가 내 려 진 후, 나 는 사찰 총대 당위 서기 겸 총대 장 으로 임명 되 어, 곧 긴 장 된 대열 구성 에 투입 되 었 다.중국 증권 감독 위원회 의 당 위원 회 는 총 팀 의 구성 업 무 를 매우 중시 하고 특히 공산당 위원회 부서기, 부주석 인 범 복 춘 동지 가 중대 한 문제 에 대해 직접 방향 을 잡 았 다.회 당 위원 회 는 업무 핵심 인원 을 체계적으로 선정 하여 시장 을 대상 으로 전문 인 재 를 널리 모집 하 였 다.총대 의 사람 은 사방팔방 과 방방곡곡 에서 왔 다 고 할 수 있다.

어떻게 인심 을 결집 시 키 고 공정 한 법 집행 을 하 는가 는 중대 한 문제 이다.총대 당 위원 회 는 우선 시민 들 의 증권 사찰 집행 만족 도 를 점진 적 으로 향상 시 키 는 것 을 최고 목표 로 삼 아 총대 의 설립 방침 인 단결, 공정, 청렴, 효율 을 확정 했다.우 리 는 '왕 건 중 조작 사건' 과 같은 일련의 빅 데이터 분석 에 의 해 처리 되 고 기술 함량 이 높 은 중요 한 안건 을 신속하게 조사 하여 처리 했다.

얼마간 노력 하여 얼마간 수확 하 다.몇 년 동안 총 팀 의 구성원 들 은 여러 가지 어려움 을 극복 하고 앞으로 나 아가 고 분발 하 며 또 하나의 중요 한 안건 을 조사 하여 처리 하여 또 하나의 영예 로 운 칭 호 를 얻 었 다.자본 시장 건설 20 년 성취 전 에서 국무 부 담당 지도 자 는 증 감독 회 가 요 몇 년 동안 위법 범 죄 를 저 지 른 것 은 큰 소 리 를 냈 다 고 기뻐 했다.2011 년 창당 90 주년 을 기념 하 는 가운데 중앙 조직 부 는 조사 총 대 를 대상 으로 '전국 선진 기층 당 조직' 이라는 영예 로 운 칭 호 를 부여 했다.사찰 총대 도 '중앙 국가 기관 문명 기구', '증권 선물 감독 시스템 선진 기층 당 조직' 등 칭 호 를 여러 차례 받 았 고 많은 사람들 이 중앙 국가 기관 '청년 54 장' 과 증권 선물 감독 시스템 '노동절 노동 상장, 상장' 등 영예 를 받 았 다. 백 명 이상 이 증권 선물 감독 시스템 의 단체 와 개인 표창 에서 공적 을 세 워 상 을 받 았 다.

수많은 사심 없 는 봉 사 를 하 는 선진 적 인 사례 에서 일년 에 십 몇 번 안건 을 처리 하고 193 일 출장 을 간 주 효 명 도 있 었 다. 조사 대상 에 게 차 한 잔 을 마시고 다음날 에 찻잎 한 박스 를 돌려 주 는 조 백 송 도 있 었 다. 그리고 본 대 를 건설 하 는 데 전념 한 허 웨 연 은 젊 은 간부 들 에 게 전 셋집 을 구하 고 대상 을 찾 도록 도와 주 었 다. 호적 등록 절 차 를 도와 주 고 어린 이 를 취직 시 켜 서 입학 하도록 도와 주 었 다. 그리고 대형 집 을 마련 했다.체 결혼식 은 내외 적 으로 유명한 '총대 맏 언니' 가 되 었 다.선진 인물 들 의 명단 에는 하 지 량, 곽 서 명, 정 효 이, 펑 지, 이 양, 지연 등 이 있다.

수많은 영예 앞 에 궈 수 청 주석 (주석: 궈 수 청 2011 년 10 월 부터 2013 년 3 월 에 중국 증권 감독 위원회 주석, 당 위원회 서기) 은 사찰 총대 가 특히 힘 들 고 싸움 을 잘 하 며 특히 헌신 적 인 '철 군' 이 라 고 칭찬 하 며 우리 에 게 항상 명심 하 라 고 당부 했다. 중국 증권 감독 회 는 자신의 이익 이 없고 국민 들 이 만족 하 는 것 이 우리 의 최고 라 는 것 을 알 아야 한다.목표지금 돌 이 켜 보면 몇 년 이 지 났 는데 도 이 말 들 은 여전히 낭랑 하고 힘 이 있어 마치 경종 을 울 리 는 것 같다.나 는 이것 이 바로 우리 조사 총대 가 청춘 을 영원히 유지 하 는 관건 이 라 고 생각한다.

종합 적 으로 는 2015 년 최고 시점 에 '과소평가' 3700 여 점 을 말한다.

사회 에서 보편적으로 위 와 같은 종합 적 인 편성 에 관심 을 가진다. 장 신 봉 은 중국 에서 개인 투자 자가 절대적 인 대부분 주식 시장 을 차지 하고 리 스 크 를 표현 하 며 앞 뒤 가 비교 가치 가 있 는 지 수 는 예 사 롭 지 않 은 의 미 를 가진다 고 주장 한다.

《 21 세기 》: 주가 선물 은 사람들 이 비교적 많은 의론 을 하 는 것 입 니 다. 당신 은 장시간 동안 중국 금 소 에 임직 했 는데 주가 선물 에 대한 상황 을 이야기 할 수 있 습 니까?

장 신 봉: 주식 시장의 선물 은 전형 적 인 수입품 이다. 미국 과 유럽 등 10 여 개 성숙 시장 에서 40 여 년 동안 운행 한 시간 은 주식시장 의 건전 한 운행 에 반드시 없어 서 는 안 될 충격 완화 장치 이다. 주식시장 가격 발견 기능 을 보 여줄 수 있 을 뿐만 아니 라 주식시장 의 스펙트럼의 사용 도 있어 더 많은 자금 을 시장 에 지원 하고 대량의 기구 투자 자 를 육성 하 는 데 유리 하 다.미시적 인 측면 에서 단기 적 으로 볼 때 특수 한 곱셈 효과 로 인해 대부분 시간 이 주식시장 보다 먼저 오 르 고 하락세 가 많 으 며 하락세 가 많아 서 마치 상승 과 하락 을 돕 는 것 같다. 그러나 거시적인 측면 에서 장기 적 으로 볼 때 이것 은 주식시장 을 적 게 올 리 고 하락폭 을 낮 출 수 있다.예 를 들 어 2010 년 4 월 16 일부 터 2020 년 4 월 15 일 까지 10 년 동안 주가 지수 선물 은 거의 매일 주식시장 보다 많이 오 르 고 떨 어 졌 다. 그러나 10 년 동안 주식시장 의 변동 율 은 23.42% 이 고 주가 선물 세트 가 없 었 던 2002 년 부터 2010 년 8 년 사이 에 주식시장 의 변동 율 은 29.51% 이다.주가 지수 선물 은 주식시장 의 폭 을 20.64% 낮 추 었 는데, 그 중에서 도 리 는 수학 에서 의 등량 대 환 에 해당 된다.기 대 는 주식시장 의 그림자 로 주식 의 등락 을 결정 하지 않 는 다 는 것 을 말한다. 기 대 는 바로 단기 적 인 미시적 인 급등 과 하락 으로 주식 의 소폭 상승 과 하락 을 바 꾸 는 것 을 말한다.물론, 주식시장 의 세트 도구 로 서 너무 많은 개인 투자 자 에 게 투기 매 매 를 하기에 적당 하지 않 고 투기 가 지나치게 많 으 면 그 기능 이 영향 을 받 을 것 이다.2015 년 에 주식시장 의 이상 변동 은 고 기업 의 주식시장 이 장 외 융자 플랫폼 에 의 해 자동 적 으로 평 가 를 강제 하여 초래 된 나선형 하락 이 었 다.얼마 전 까지 만 해도 미국 주식시장 이 연속 하락 하 며 4 차례 의 퓨즈 를 끊 었 는데 미국 에서 도 중국 에서 도 주가 선물 을 지적 하 는 사람 이 아무 도 없 었 다.

《 21 세기 》: 최근 시장 에서 종합 적 인 병폐 와 개선 에 관 한 의견 이 매우 많다.당신 이 이 일 에 대해 의견 을 표 현 했 던 것 을 알 고 있 습 니 다. 다시 한 번 소개 해 주 십시오.

장 신 봉: 현재 사회 에서 상기 종합 주가 에 대한 논 의 는 주로 다음 과 같은 몇 가지 가 있다. 첫째, 상기 종합 적 으로 모든 회사, 모든 주식 을 대상 으로 구 조 를 계산 하 는 것 을 말한다. 시장 거래 상황 과 부합 되 지 않 는 다. 둘째, 전체 구 조 는 모두 나 쁜 회사 들 이 포함 되 어 있다. 예 를 들 어 ST 류 보다 선택 적 인 주식 배당 지수 가 좋다. 셋째, 원래 신주 가 지수 에 들 어 온 시점 은 상장 후 11 번 째 거래 일이 고 새로운 주식 이다.높 은 평 가 를 받 고 높 은 평 가 를 받 으 면 끌 리 는 지수, 넷 째 는 판 공 회사 의 가중치 에 들 어가 야 한다.

상기 종합 적 으로 보면 1991 년 시장 이 설립 되 었 을 때 총 시가 (가격 × 총 주가) 를 이용 하여 구 조 를 계산 해 왔 다. 그 당시 국유 주, 법인 주 는 유통 되 지 못 했 고 유통 주 는 1 / 4 여 밖 에 안 되 었 기 때문에 초기의 지 수 는 레버 리 지 를 넣 은 것 처럼 높 은 평 가 를 받 았 다.2005 년 부터 2007 년 까지 의 지분 분할 개혁 을 통 해 국유 주, 법인 주 는 점차적으로 허용 되 고 유통 되 었 다. 이 나라 의 기업 이 대량으로 상장 되 었 고 어떤 기업 은 지 수 를 올 렸 으 며 어떤 기업 은 지 수 를 낮 추 었 다.가장 극단 적 인 예 를 들 어 중 석유, 유통 주 는 2.5% 에 불과 하지만 100% 로 수입 하 는 것 은 40 배 지렛대 를 더 한 것 과 같다. 원래 지 수 를 크게 끌 어 올 릴 수 있 었 지만 주가 가 높 은 수치 에 들 어간 후에 큰 폭 으로 떨 어 지면 서 하락 지수 가 천 점 에 가깝다.'두 통 의 기름, 4 대 은행' 등 은 모두 이런 영향 을 미 치고 대량의 비유통 주가 유통 되면 서 위의 종합 적 인 지 수 는 평가 에서 과소평가 로 변화 했다.

《 21 세기 》: 지수의 일 그 러 진 상황 이 우리 에 게 좀 더 상세 한 예 를 들 어 줄 수 있 습 니까?

장 신 봉: 2007 년 과 2015 년 주식시장 운행 을 예 로 들 면 2007 년 10 월 16 일 증 시 최고 점 수 는 6124 점 이 었 다. 당일 장 마감 가 는 6092 점 이 고 2015 년 6 월 12 일 에 가장 높 은 날로 마감 한 금액 은 5166 점 에 불 과 했 으 나 이 때 는 정 체 를 정확하게 나타 내 고 자유 유통 시장 가 치 를 모 의 한 상 증 종합 판 가 는 8869 점 에 달 했다. 후 자 는 전자 보다 3703 포인트 높 았 다.그러나 주식 투자 자 들 은 많은 시장 사람들 이 이 현상 에 대해 막연 하기 도 하고 보통 지수 가 8 년 전의 6124 포인트 보다 20% 가 낮 아서 시장 리 스 크 에 대한 예방 이 부족 하여 증 시 를 계속 높 인 다 고 생각한다.높 은 기업 의 주식시장 이 다시 철 회 를 하 자 장 외 융자 플랫폼 은 자동 적 으로 평 가 를 강행 하여 주식시장 의 나선형 적 인 폭락 을 야기 했다.이 를 통 해 알 수 있 듯 이 중국 에서 개인 투자 자가 대부분 을 차지 하 는 주식시장 에서 진실 한 표징 위험, 앞 뒤 비교 가치 가 있 는 지 수 는 예 사 롭 지 않 은 의 미 를 가진다.

나 스 닥 종합 지 수 를 제외 하고 해외 에서 가장 대표 적 인 지 수 는 대체로 주식 성 지수 다.그리고 비교적 이상 적 인 편성 방법 은 전체 샘플 회사, 유통 주식 가 치 를 이용 하 는 것 이다.특별한 이유 로 종합 적 으로 는 2006 년 이전에 과대 평가 되 었 고, 2006 년 과 2007 년 의 일부 시간 에서 대체적으로 균형 을 이 루 었 으 며, 2007 년 하반기 이후 에는 수치 가 낮 게 평가 되 기 시작 했다.전체적인 특징 은 시장 거래 량 이 많 고 지수 가 높 으 며 '과소평가' 가 많다 는 것 이다. 시장 거래 량 이 작고 지수 가 낮 으 며 '과소평가' 가 적다.최근 몇 년 동안 비교적 평온 한 시장 에서 '거짓 보도' 의 지 수 는 대부분이 2000 시 쯤 이 었 다. 이것 은 국제 에서 일부 사람들 이 중국 자본 시장 에서 '10 년 동안 상승폭 이 0', 'A 주 곰인형 세계' 등 잘못된 언론 을 자주 보 내 는 주요 원인 이기 도 하 다.

《 21 세기 》: 그럼 구체 적 인 의견 이나 건의 가 있 습 니까?

장 신 봉: 두 가지 제안 이 더 연구 할 가치 가 있다. 첫째, 2006 년 1 월 1 일 이후 자유 유통 시장 가치 로 계산 한 '상류종 지' 를 직접 발표 하고 원래 의 지수 와 연결 시 키 며 근본 적 인 시원 으로 문 제 를 해결 하 는 것 이다. 둘째, 현 유 지 수 를 유지 하고 크게 변동 하지 않 으 며 전체 구 경 회사 의 자유 유통 시장 가치 가중 법 으로 제정한다.상기 유통 지수 '는' 상류종합 '과 종합 적 인 지 수 를 병행 하 는 국면 을 형성 하여 국제 국내 와 시장 각 측 이 참고 하여 사용 하도록 한다.어떻게 하 든 사회 에 홍보 와 의혹 해소 작업 을 해 야 한다.

우편 으로 보 낸 30 년 동안, 등록 제 우 시가 이미 나 타 났 다.

상장 회 사 는 자본 시장의 초석 이자 중국 실물 경제의 기본 접시 이다.

《 21 세기 》: 당신 은 작년 에 상장 회사 가 함께 '일대일로' 를 건설 하 는 데 앞장 선 기러기 효 과 를 발휘 하 는 것 을 지지 한 다 는 발언 을 한 적 이 있 습 니 다. 어떻게 '우두머리' 라 는 역할 을 이해 할 수 있 습 니까?

장 신 봉: 상장 회 사 는 중국 기업 의 우수 대표 와 중국 경제의 버팀목 으로서 실물 경제의 '기본 판', 경제 발전의 원동력 인 '전환기', 현대 기업 제도 보완 과 사회 적 책임 을 수행 하 는 '선봉대' 를 구축 하 는 동시에 '일대일로' 를 공동 건설 하 는 주력군 이다.최근 에 들 어 점점 더 많은 양질 의 상장 회사 들 이 국 가 를 중심 으로 제안 을 하고 자신의 업 무 를 결합 시 켜 기술, 인재, 관리, 자금 등 장점 을 충분히 발휘 하여 '일대일로' 건설 에 적극적으로 뛰 어 들 었 고 수많은 우수한 전형 이 나 타 났 다.예 를 들 어 인 프 라 시설 건설 에 능숙 한 중국 건축, 중국 제철 도 있 고 해외 직접 투자 하 는 전형 적 인 만 화 화학, 허 베 이 철 강 도 있다. 첨단 기술 산업 에 초점 을 맞 춘 하 이 콘 웨 이, 중 싱 통신 도 있 고 다 원 화 된 시장 을 개척 하 는 소라 시멘트, 3 - 1 중공업, 전음 지주 등 도 있다.이런 회사 들 은 '일대일로' 의 건설 에 적극적으로 참여 함으로써 자신의 자산 과 경험 을 쌓 았 을 뿐만 아니 라 동국대학교 의 경제 발전, 취업 향상 과 민생 개선 을 추진 하여 경제 효 익 과 사회 효 익 이 서로 이득 을 보고 이익 을 많이 얻 는 좋 은 국면 을 만 들 었 다.

《 21 세기 》: 사회 각계 에서 주식시장 운영 에 대한 기대 가 많 으 니 A 주식 시장 에 대한 당신 의 비 전 을 이야기 해 보 세 요.

장 신 봉: 우리 나라 주식시장 은 지금까지 30 년 동안 운영 되 었 고 그 동안 4 번 의 큰 소 와 곰 의 전환 기 를 겪 었 다.시장의 높 은 점 수 는 1993 년 2 월, 2001 년 6 월, 2008 년 1 월, 2015 년 6 월 에 나 타 났 고 높 은 점 수 는 6 년 에서 75 년 을 주기 로 하 는 변동 을 나 타 냈 다.현재 이미 5 개 우 시 시세 의 전기 과정 에 있 으 며, 5 차 우 곰 전환 기 는 2019 년 1 월 에 상 증 된 2440 시 이후 이다.현재 전 시장의 시 정 률 은 바로 PB 중 자리수 가 2.55 로 역사 에서 비교적 낮은 위치 에 있다.

등록 제 방식 으로 과학 창조 판 을 설립 하 는 성공 적 인 운영 과 등록 제 개혁 이 점차적으로 추진 되면 서 중국 자본 시장 은 경제 혁신 과 발전 을 추진 하 는 핵심 을 잡 았 다.현재 당 중앙, 국무원 의 거시적인 통제 예술 은 더욱 능숙 하고 효율 적 이 며 통화 정책 이 더욱 유연성 이 있 고 금융 위원회 와 증권 감독 회의 각종 건설 과 개혁 조치 가 더욱 조 화 롭 고 낙관적 으로 평가 할 수 있다. 국제 국내의 여러 가지 이윤 과 공로요소 가 이미 바닥 을 드 러 낸 상황 에서 몇 년 동안 힘 들 게 쌓 아 온 시장 이 아직도 발전 을 기다 리 고 있 고 등록 제 개혁 으로 실 체 를 추진 할 수 있다.경제 와 자본 시장 이 본 격 적 으로 발전 하 는 것 을 특징 으로 하 는 등 원시 장 시세 가 서서히 진행 되 고 있다.한 마디 로 하면 저 는 중국 자본 시장의 미래 에 대한 믿음 이 가득 합 니 다.