냉 궁 제품 '인기 상승' 기: 양 적 헤 지 펀드 는 믿 을 수 있 고 '떨 어 지 는 것 을 막 는' 역풍 출항한다?

3 월 은 너무나 도 판 타지 적 이 고 '오래 살다 보면' 의 미 주 는 4 번 이나 녹 아서 전 세계 128 개 시장의 주요 지수 가 3 월 에 누적 하여 모두 마이너스 가 되 었 다.

A 주식 의 3 대 지수 도 하락 했다. 3 월 에 상하 이 를 누적 하면 4.51% 가 떨 어 지고 심 청 지 수 는 9.28% 가 떨 어 졌 다. 장 외 시장 지 수 는 9.64% 가 떨 어 졌 고 28 개 신만 급 업계 지 수 는 모두 하락 했다.

거의 모든 펀드 가 1, 2 월 에 상승 할 때의 이익 을 되 돌 렸 고 올해 의 상승 세 는 가장 높 은 과학 기술 류 펀드 가 3 월 안에 보편적으로 10% 를 넘 었 다.

이런 배경 에서 일부 양 적 헤 지 펀드 는 하락세 에 매우 약 하 다.

2004 년 광 대보 덕 신 양 화 핵심 의 설립 을 계산 하면 서 이런 제품 은 국내 에서 16 년 동안 발전 했다.가 실 펀드, 화 안 펀드, 부 국 펀드, 타이 다 홍 리 등 을 포함 하여 양 적 인 펀드 업 무 를 발전 시 키 는 데 총 력 을 기울 이 고 있다. 아이 비 리그 의 명문 학교 나 해외 투자 경험 을 가 진 펀드 매니저 를 많이 모집 하지만 아직 까지 성 과 를 거두 지 못 했다.

"우리 회 사 는 올해 초 에 양 적 헤 지 펀드 의 규 제 를 논의 하고 있 는데 투자 자 들 은 작년 에 수익 에 만족 하지 않 는 다 고 불만 을 제기 했다.""설 이후 갑 작 스 러 운 폭락 이 있 었 는데, 지금 은 다시 진탕 시장 에 들 어 갔 는데, 이런 기금 들 이 또 중 시 를 받 게 되 었 다."한 사모 펀드 인사 가

기자 에 따 르 면 최근 에 공모 펀드 도 양 적 헤 지 제품 을 발전 시 키 는 데 총 력 을 기울 이 고 있다. 현재 시장 에 있 는 30 마리 의 공모 양 적 헤 지 제품 중 2019 년 11 월 에 설립 된 제품 이 7 마리 에 이른다.

헤 지 펀드 도 손 해 를 본다.

Wind 데이터 에 따 르 면, 3 월 에는 30 마리 의 공모 양 적 헤 지 펀드 (A / C 클래스 로 나 누 어 계산, 이하 동일) 의 평균 수익 은 - 0.28% 이 고, 중위 수 는 0.08% 이 며, 수익 구간 은 - 3.56% - 1.39% 이 며, 그 중 20 마리 의 펀드 는 정비례 로 60% 를 차지한다.

한편, 사모 펀드 의 실적 이 더욱 좋 고 사모 배 팅 망 에서 나 온 데이터 에 따 르 면 3 월 에 전 시 된 순 가 를 보 여 준 다 는 627 마리 가 헤 지 펀드 의 전체 평균 수익 은 0.45% 였 다.이 가운데 412 마리 의 펀드 가 긍정 적 인 수익 을 올 렸 고 비례 는 65.71% 였 다.

또 다른 설명 으로 는 헤 지 펀드 의 '신기 하 다' 는 역할 을 하 는 예 가 있다. 2 월 3 일 에 쥐 의 첫 번 째 거래 일 에 A 주 는 전염병 발생 상황 에서 3 대 주가 지 수 는 상하 이 를 가리킨다. 이 는 7.7.2% 가 떨 어 졌 고 성 지 는 8.45% 가 떨 어 졌 으 며 장 외 시장 지 수 는 6.85% 가 떨 어 졌 다.한편, Wind 데이터 에 따 르 면 당일 에 전체 시장 당시 의 28 마리 의 양 적 헤 지 펀드 는 약 7% 의 플러스 수익 을 얻 었 고 순 가 는 평균 적 으로 0.33% 올 랐 으 며 하락폭 이 가장 큰 제품 은 0.31% 의 손 해 를 보 았 다.

그러나 양 적 헤 지 제품 도 실효 가 있다.

많은 투자 자 들 은 양 적 헤 지 펀드 에 대해 잘 모 르 지만, 세계 최대 헤 지 펀드 의 다리 물 펀드 에 대해 서 는 많이 들 어 봤 을 것 이다.

2020 년 3 월 18 일 오후 에 '교량 의 물 폭발 창고' 와 관련 된 정보 가 기구 시장 에서 미 친 듯 이 퍼 졌 다.

얼마 후, 다리 펀드 의 창시자, 연석 최고 투자 관 레 델 리 오 는 시장 이 점점 더 뜨 거 워 지 는 의문 에 응답 했다.다리 오 는 올해 적금 의 순 가 를 내 놓 았 다. 펀드 8 마 리 는 모두 7 ~ 21% 사이 로 크게 떨 어 졌 다.그 는 "내 가 원 하 는 것 은 아니 지만 지금 내 상황 에서 의 기대 와 일치한다" 고 말 했다.

다리 물 은 폭발 하지 않 았 지만 다리 물의 반응 은 막대 한 손실 을 인정 한 것 이다.

실제로 올 해 는 전염병 의 확산 과 원유 가격 의 눈사태 로 인해 미국 주, 금, 상품 심지어 단계 적 인 미 채 가 심 한 변동 을 일 으 켜 헤 지 모델 의 단기 적 효력 을 초래 했다.

"퇴 수 펀드 의 빈 주식, 다 채권 이지 만 갑 작 스 러 운 유동성 고갈 로 인해 평일의 효율 적 인 대절 을 이 루 지 못 해 큰 폭 으로 후퇴 했다."현 동 양 적 인사 가 기자 들 에 게 말 했다.

해외 양 적 헤 지 펀드 만 그런 문 제 는 아니다.같은 기간 국내 양자 화 펀드 도 어려움 을 겪 었 다.

"국내 양 적 헤 지 펀드 는 최근 에 도 해외 변동 의 영향 을 받 아 양 적 헤 지 업계 가 물 을 덧 대 는 영향 을 받 아 높 은 알파 주가 초과 해야만 물 을 효과적으로 커버 할 수 있 고 난이도 가 미국 주식 에 비해 더욱 어렵다."이와 같은 현 동 량 화 펀드 의 인사 들 은

또 다른 사모 펀드 는 "양 적 으로 헤 지 펀드 는 시장의 무효 성 으로 돈 을 벌 고 해외 시장 에 서 는 기구 투자 자 위주 로 시장 이 상대 적 으로 효과 적 이 고 양 적 으로 헤 지 전략 경쟁 이 크다" 고 말 했다.

한편, 국내 에서 양 적 대응 의 큰 변 수 는 주가 선물 할인 상황 이 매우 심각 할 때 헤 지 정책 이 발휘 되 기 어렵다 는 것 이다.2015 년 주식 재해 이후 2017 년 상반기 까지 주가 지 수 는 선물 시장 에서 가격 할인 이 비교적 높 아 헤 지 는 전략 원가 가 높 고 효율 이 낮 았 다.어 쩔 수 없 이 헤 지 펀드 는 어 쩔 수 없 이 창 고 를 낮 추 는 것 을 선택 할 수 밖 에 없 었 다.

사실상 원리 적 으로 대응 전략 이 떨 어 지지 만 적자 가 발생 하지 않 는 다 는 보장 은 없다.예 를 들 어 2016 년 - 2018 년 주가 선물 이 정상적으로 역할 을 발휘 하지 못 할 때 헤 지 펀드 가 높 은 부 자 를 선택 하면 손 해 를 볼 수 있다.

공모 서로 다른 전략

국내 양 적 펀드 의 발전 을 돌 이 켜 보면 사모 펀드 의 발전 이 빠 른 것 으로 나 타 났 다.이 는 사모 펀드 가 추구 하 는 절대적 인 수익 과 관련 이 있 으 며, 헤 지 킹 킹 김 정 은 이런 절대적 인 수익 제품 에 적합 하 다.

2019 년 상반기 에 많은 자금 이 사모 지역 제품 에 몰 려 왔 다. 이 유 는 사모 펀드 제품 이 2017 년, 2018 년 에 하락 시장 에서 실적 이 좋 았 기 때문이다. 그러나 2019 년 에 A 주식 이 소 를 몰 아 갔 고 대치 제품 이 눈 부신 실적 을 이 어가 지 못 해 많은 자금 이 철수 하고 싶 었 다.

사모 펀드 의 양 적 헤 지 펀드 가 적자 가 난 또 다른 원인 은 사모 펀드 의 스타일 과 관련 이 있다.사모 펀드 는 일반적으로 중 증 500 주가 의 선물 옵션 을 사용 하여 상쇄 된다. 현물 선택 도 500 중 소 가치 의 주식 이 강화 되 고 주식 의 기본 적 인 면 을 고려 하지 않 으 며 고주파 방식 을 취한 다. 예 를 들 어 하루 에 20% ~ 50% 의 거래 규모 가 크 면 작은 주식 의 주가 가 더욱 충격 을 받 기 쉽다. 만약 에 추가 전략 이 없 으 면 실적 이 영향 을 받는다.

한 사모 펀드 는 규모 가 클 수록 헤 지 펀드 전략 에 한계 가 있다 고 말 했다.예 를 들 어 한 개의 10 억 등급 의 사모 펀드 전략 은 공간 이 크 고 다른 한 개의 60 억 등급 의 전략 은 오히려 제한 을 받 았 으 며 다른 한 개의 100 억 등급 의 양 적 대응 사모 펀드 도 전략 적 으로 제한 을 받 았 다.

공모 전 은 사모 펀드 와 는 차원 이 다 릅 니 다.

한 대형 펀드 회사 의 양 적 펀드 매니저 가 기자 에 게 감독 요구 에 따라 공모 양 적 헤 지 펀드 는 선물 보험 계 좌 를 사용 할 수 밖 에 없다 고 알려 주 었 다. 이 는 중금 이 규정 한 주식 투자 범위 에 따라 800 개의 주식 을 반증 할 수 있다.그러나 공모 양 적 헤 지 펀드 의 헤 지 펀드 는 보통 상기 50 주가 선물 을 사용 하고 상하 이 심 300 주가 선물 (비교적 많이 사용) 을 사용 하 며 중 증 500 주가 지 선물 은 선두 부분 으로 하고 대부분 부분 은 계량 화 된 모델 로 주식 을 선정한다. 모델 을 통 해 상대 적 으로 헤 지 지수의 업계 이탈 과 위험 노출 을 적당 하 게 통제 한다.

중개 경제 에 따 르 면 공모 양 적 헤 지 펀드 는 주식시장 에서 주로 상하 이 심 300 을 위주 로 하고 상하 이 심 300 주가 지 선물 을 구 매 하여 상하 이 심 300 주가 지 를 강화 하 는 효 과 를 형성한다.현물 부분 은 흔히 기본 적 인 면, 상대 적 으로 낮은 주파수 의 전략 이기 때문에 공모 하 는 방법 은 위험 이 비교적 적다.공모 전의 헤 지 형 제품 은 순 노출 에 한계 가 있 고 주로 주식 을 선택 하고 조합 을 구성 하 는 위험 통 제 를 고려한다.

공모 대상 전략 형 제품 은 '고정 +' 로 고정 수익 의 대체 로 하 는 경향 이 있다.

미래 발전 에 있어 상술 한 공모 양 화 펀드 매니저 는 중국 공모 양 적 헤 지 펀드 의 발전 이 2015 년 주가 재해 이후 주가 지수 선물 관리 정책 의 영향 을 받 아 한동안 정체 상태 에 빠 졌 다 고 밝 혔 다.지난해 4 월 에 와 서 중금 이 주가 선물 관련 제한 을 완화 하고 작년 말 에 공모 양 적 으로 헤 지 펀드 의 신제품 을 재 허 가 받 아 발행 했다.공모 양 적 헤 지 펀드 는 다시 발전 통로 로 들어간다.

"양 적 헤 지 펀드 는 절대 수익 을 목표 로 하 는 중 저 리 스 크 제품 으로 앞으로 절대 수익 을 목표 로 하 는 은행 재 태 크 자금 을 인수 할 잠재력 이 있다."상술 한 공모 펀드 매니저 는

한편, 2019 년 이후 고정 제품 의 수익 률 이 비교적 낮 기 때문에 예 를 들 어 10 년 기한 의 국채, 통화 기금, 순 채 펀드 의 수익 률 은 3% 이내 에 있 기 때문에 '고정 +' 의 대체 제품 으로 투자 자 들 이 헤 지 제품 에 대한 관심 도가 높 아 졌 다.