일미 와 신흥 경제체 는 화폐 창조 모드 에서 판이하게 다르다

중국 화폐의 확장에도 불구하고 90년대 이전에 중국 경제의 체량은 비교적 작지만, 중국 경제는 전 세계 경제의 지위도 높지 않고 외환보유가 드물다.

중국의 화폐 확장은 90년대 이후 대량으로 외자 도입을 통해 중국 외상들의 직접 투자 규모가 늘고 있다.

1992년 이후 해외 직접투자의 규모는 급진적이었고 중국도 한때 글로벌 FDI 규모로 1위를 차지한 나라로 중국이 개혁개방 이후 화폐가 창출된 첫 단계라고 볼 수 있다.

우리는 종종 중국의 화폐가 초발하여 인플레이션이나 집값이 폭등하는 것을 불평한다.

사실, 서방 각국의 중앙은행은 모두 화폐를 초발하고 있는데, 단지.

발행 후 그 승수 효과는 큰 차이가 있다. 즉 중앙은행자산부채표의 확장은 이 나라의 화폐 규모가 크게 증가하는 것은 아니다. 화폐 공급량은 중앙은행, 상업은행, 기업과 주민부문 등이 공동으로 화폐를 창출할 수 있는 것이 아니라 중앙은행이 창출한 것이 아니다.

이에 따라 중국 화폐에 대한 불평은 주소천 행장은 인정되지 않고 중앙은행은 초발화폐가 없다고 생각했다.

여기에서 먼저 두 가지 사례를 이야기하고, 한 일본과 다른 하나는 미국이다.

일본의 중앙은행은 자산부채표 확장에 미친 듯, 안배는 2012년 말 상임 후 부임 이후 관송화폐 정책을 추진했다. 기초화폐는 100조억억에서 400조억억으로 확장되고, 확장은 국채는 GDP 비중이 90%에 육박하고, 주식을 사면 6조ETF 연도 매출액, 현재 M2 약 940조, M3 약 1260억, 황금은 4400억 위안에 가깝다.

그러나 문제는 일본의 상업은행이 동요하지 않고 중앙은행이 목숨을 걸고 화폐를 투입하지만 상업은행의 신용대출 규모는 하락했고, 현금자산이 급격히 상승하고, 중앙은행에서 상업은행까지 현금 규모가 크게 오르고 있다는 점이다.

그래서 화폐창조는 중앙은행의 일가가 완성할 수 있는 것이 아니라, 나는 얼마 전에 글을 한 편 썼는데, 아마 중앙은행이 될 것이라고 생각한다

기업과 개인이 공동으로 완성했다.

미국, 미연방적도 미연방적으로 확장되고 있다. 특히 미국 부실 위기 이후 미연저장이 완화되고 있어 미연저장의 총자산 규모는 08년 8월 말 (레이만 도산 전야)에서 약 0.9억 달러로 급격히 팽창한 4조47억 달러로 396.7% 증가했고 미연저장은 지난 8년간 양량화 완화 정책을 추진하는 힘이 컸다. 2년 만에 QE 를 탈퇴했다.

미국 중앙은행의 초발화폐도 통화팽창을 일으키지 않은 것도 흥미로운 현상이다.

일본 중앙은행의 화폐가 이렇게 확장됐지만 지금까지 CPI 는 아직 1시 몇 점이었다.

과거에 우리는 통화팽창을 중앙은행에서 가장 중요한 통제 목표로 삼았고, 다음은 비교적 적합한 취업 수준을 유지해야 한다.

그러나 지금은 중앙은행이 반대로 다가오는데 현재 일미 중앙은행은 어떻게 CP를 자극할 수 있을지 고민하는 것이다.

일본 중앙은행의 루즈화폐 정책은 CPI 2% 로 끌어올려야 한다.

따라서 우리는 전통화폐은행학 교과서에 대해 반성하고 전통교과서는 많은 이론이 있어 지금까지도 적용되지 않는다.

예를 들면 프리드만의 화폐 -팽창 이론, 필리프스 곡선.

같은 미국 상업은행도 매우 신중하고, 미국 연방적으로 양량화 완화를 추진한다

빚도 구입하지 않고 오히려 대량의 현금 자산을 보유하고 있으며, 2015년 말까지 신용대출 증가폭은 20% 이상이다.

경제가 많은 곤경에 직면했을 때, 미국의 상업은행은 매우 신중하고 상업은행의 현금자산증가폭이 760% 였다.

지금은 경제가 회복되자 현금자산 규모가 좀 낮아졌다.

일본 중앙은행이든 미 연방이든 화폐 확장정책은 왜 계속 밀려가고 있는가? 화폐의 확장이 불쾌한 탓에 비즈니스 은행은 중앙은행의 루즈로 급진되지 않고, 상업은행이든 이익과 위험을 실현하는 것을 우선적으로 목표로, 나쁜 장부율을 늘리지 않기 위해 대출 위에서만 매우 신중하다.

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중국의 중앙은행과 상업은행의 관계를 다시 살펴보면 서방 국외와 전혀 다르게, 중국 중앙은행의 자산부채표 측면에서는 여전히 신중해야 한다. 중앙은행의 8월 총자산 수치는 33조4조4조4억 원으로 2008년 중앙은행의 총자산 규모는 19조9만9만억으로 8년 총자산 규모가 67.8%로 증가했다.

중앙은행은 대자산 부채표의 뜻은 분명하지 않다는 뜻이며 자산 부채표 확장은 일미 중앙은행처럼 미친 게 아니다.

하지만 중국 상업은행은 법정 준비금율이 15%에 달하는 상황에서 여전히 신용대출 규모를 크게 확장해 2000년 초 중국의 신용대출 잔액은 9조3000억 원으로 현재 108.3억 3000만 원으로 10배 이상 확대됐다.

신용대출이 확장되는 속도는 GDP 가 속도를 높이고, 권위인사도 통화 확장 정책을 일깨워 주는 한계 효과는 줄었다.

지난 2003년 중국의 M2 는 미국보다 훨씬 낮고 미국은 일본보다 낮았다.

2013년 10년 만에 중국 M2 가 미국을 넘어 미국이 일본을 넘어섰다.

중국과 다른 금벽돌 국가는 모두 화폐 확장으로 경제난제에 대응하고 있다. 중국, 브라질, 남아프리카, 인도와 러시아는 마찬가지다.

1976년 말 인도 루피의 환율을 8.97으로 환율을 누릴 경우 현재 66.7년까지 달러에 대한 평가 폭이 644%, 러시아는 80여 배 (1976년 말 1달러 = 0.74루푸), 중국은 아직 높지 않고 250%를 넘어섰다.

전체적으로 신흥경제체의 화폐는 모두 평가절하로 인하된 원인은 정부 당국이 중앙은행을 무책임하게 방종해 초유화 정책을 실행해 화폐가 범람해 화를 빚어냈다.

단기적으로 보면 자산 거품이 이어질 뿐, 아파트 시장은 온도가 떨어지고, 주식시장은 온도가 높아질 수 있다.

일부 핫 머니가 부동산 시장에서 뛰어나와 주식시장에 들어갈 것이며, 2010년 10월의 주식시장을 참조할 수 있었고, 당시에도 복시 제한 구매 정책을 내놓기 때문이다.

그러나 2010년 이 부동산 시장의 압박에 따른 주식시장의 시세가 빠르게 꺾이는데, 아마도 실체경제가 급증해 중앙은행의 화폐 정책이 급속히 촉진되고, 금리 인상률을 늘리고 있다.

현재의 실체경제는 2011년 이래 하행 추세를 이어가고 있다. 시장 금리도 끊임없이 낮아지면서 논리적으로 평가 수준과 성장성을 버리지 않는다면 현재 주식시장의 시세가 6년 전보다 더 좋아질 것으로 보인다.

어쨌든 트렌드를 따르는 위험은 유괴를 찾는 위험보다 많다.