국성 광전: 미래 실외 모니터 및 통용 조명 영역

투자 요점

9월 15일, 우리는 불산시 국성 광전 주식회사, 회사 사장과 회사 사장 보조 회사

회사는 현재 LED 재킷 분야에서 이미 국내 선두적인 지위를 차지하고 있다. 회사는 현재 중국 대륙 전 3대 LED 재킷업체 중 하나이자 생산량이 가장 큰 SMD LED 재킷업체다.

주로 LED 부품 및 그 부품 연구 개발, 생산 및 판매, 제품은 소비류 전자 제품, 가전제품, 컴퓨터, 통신, 플랫폼 디스플레이, 광화 공정 분야에 널리 응용되어 있습니다.

높은 밝기 LED 의 발전 전망: 높은 밝기 LED 는 이미 주류 제품이 되었으며, 글로벌 시장 규모는 95년부터 07년까지 누적 폭이 820% 증가했다.

미래, 노트북, 액정텔레비전, 자동차 미등과 제3브레이크 등, 통용 조명시장은 모두 높은 밝기 LED 가 지속적으로 발전하는 신흥 분야로, 특히 통용 조명시장에서 정부의 높은 조명에 대한 재정 보조 정책은 높은 밝기 LED 와 형광등 등 광원의 차이를 크게 낮추고, 이 시장에서 스며들게 된다.

중국 대륙 LED 재킷업

모금리 는 전년 대비 하락했지만 여전히 높은 수준 을 유지하고 있다. 회사는 SMD LED 의 시장 점유율을 확대하기 위해 제품 가격을 적당히 낮춰 이 부품 의 모금리 는 전년 대비 0.19퍼센트 하락했지만 다른 업무에 비해 32.72%가 높은 모리율을 나타냈고, 이 중 TOP LED 의 성장이 빨라졌기 때문에 상반기 보다 193.33% 증가해 회사의 주요 이윤이 증가했다.

TOP LED 는 가전 컨트롤기와 모니터 두 분야에 주로 적용된다.

회사는 미래 SMD LED 의 모금리도 이 수준으로 유지될 것으로 판단해 종합모금리의 변화는 그리 크지 않을 것이라고 본다.

단기 재고 압력이 많지만, 칩 생산량 석방은 완화되고 있다. 올해 2, 3분기, 하류 에어컨 업체들이 판매성수기를 맞아 회사 주요 고객 격력, 미 등 공급을 증가시켜 이지창고 저장고가 연초 52.71%, 상류칩 공급이 불응당해 물가가 높아 회사들이 주동적으로 칩 재고를 늘렸기 때문에 이 일부 재고는 연초 106.73%, 상술한 두 가지 원인은 회사의 상반기 재고가 높아 연초 72.42% 증가했다.

회사는 현재 재고가 비교적 높다는 게 당분간 내년 2, 3분기 칩 생산이 방출될 것으로 보고 있으며, 이 경우 칩 가격도 대폭 하향, 회사 제품의 가격도 상향 조정, 이전 재고 압력이 완화될 것으로 보인다.

또한 칩 생산능을 빌려 하류 제품 가격 인하 타이밍을 빌려 야외 디스플레이의 보급 및 통용 조명시장의 진입에 유리하다고 생각한다.

현재 봉쇄 주업에 주력하고 있어, 산업체인을 상류로 늘려: 우리나라 LED 기업에게 수직산업체의 경영 패턴은 미래 발전의 추세가 될 것이다.

회사 측은 현재 칩 업체 욱서 광전 15%의 주식을 보유하고 있으며, 현재 이 회사의 공장은 이미 인테리어 상류 설비 무CVD11대를 주문했다. 이 중 1대는 연구 개발, 10대 생산, 내년 초 출산, 주요 출력 반도칩을 생산하고 있다.

회사에서는 적당한 시기에 산업체인을 상류로 늘리게 될 것이지만 현재 회사는 주로 LED 봉쇄 주업의 발전에 주력하고 있으며 이 분야에서 크게 강해지기로 결심하고 있다.

투자건의 및 이익 전망은 내년 2, 3분기가 예정대로 떨어지면 이호LED 하위 봉쇄 및 응용 분야로 국내 봉쇄업종의 용두로 큰 성장 공간을 갖춘 통용조명 분야는 현재 상위 원가가 높고 평평평하고, 칩 가격이 떨어지면 이 시장의 시동을 가속화하고, 회사들이 빠른 속도로 발전할 수 있도록 하고 있다.

우리는 회사 10, 11, 12년 EPS 가 각각 0.71, 1.08, 1.47원으로, 대응PE 는 각각 48.28, 32.09, 23.41배로 나설 예정이다.

현재 주가가 너무 높다는 것을 감안하여 ‘ 소지 ’ 등급을 평가하다.