株式新知：株式会社バフェットの最新操作詳細の発表について

北米時間8月14日（月）の終値後、米国証券監督会はバフェット氏が関連規定に基づいて提出したF 13レポートを発表し、世界中の多くの投資家やファンの囲い込みを引き起こし、各メディアも詳細に報道した。

注目されているのは、依然としてバフェット氏のポートフォリオの出方だ。今年第2四半期、優良株を中心としたダウ工業株30種指数は3.41%上昇し、幅広い代表的なスタンダード＆プアーズ指数は8.30%上昇し、ハイテク株を中心としたナスダック指数は12.81%上昇した。対照的に、バフェット組合の収益率は8.47%で、優良株指数に完勝し、S＆P 500指数にも僅差で勝ったが、科学技術株に大きな劣勢で敗れた。

バフェット氏の投資原則は価値投資と長期保有であり、数十年の優れた業績は彼のために無数の栄誉を勝ち取り、金融市場への洞察力と表現された投資の知恵は業界に興味を持ってきたが、彼に関する本は汗だくだった。投資業界ではさまざまな時点でバフェット氏の価値投資戦略に疑問を抱く人もいるが、今年93歳のバフェット氏は投資界では神のような存在とされている。

　　第2四半期末のバフェットの組み合わせは何ですか。

バフェット氏のポートフォリオは、古典的な投資ルールであるリスク分散を完全に無視した彼の印を深く焼き付けている。2023年6月30日現在、ポートフォリオの時価総額は3481億9000万ドルで、上位20大重み株は96.6%を占めている。最も的外れなのは、アップルが51%、金融（銀行、保険、金融サービス）が20.8%、消費（食品加工と販売）が11.3%、エネルギーが9.4%、通信とメディアが1.2%だった。第2四半期、毎日終値で計算すると、アップル株は17.63%上昇し、バフェットポートフォリオのパフォーマンスに大きく貢献した。

スタンダード＆プアーズ500指数は業界公認の市場基準であり、受動的な投資戦略が盛んな今日、多くの専門投資管理会社は指数と同じ収益を得るために指数の業界権重に基づいて資金を配置している。S＆P 500指数の業界重み付けは以下の通りである：情報技術28.1%、医療13.1%、金融12.6%、消費オプション10.6%、通信8.7%、工業8.5%、消費必須6.6%、エネルギー4.3%、公共事業2.6%、材料2.5%、不動産2.5%。指数に照らし合わせると、バフェット氏は明らかに自分の価値判断基準を持っている。彼は情報技術株をよく見て、情報技術株が彼のポートフォリオの中で占める重みはS＆P指数が与えた重みのほぼ2倍である、金融や消費など民生に関わる業界に注目してきた。ロシアと烏が衝突した後、彼はまた急速にエネルギー株の比率を高めた。

事実によると、古典的な分散投資の原則は必ずしも実践的な検証に耐えられるとは限らない。2022年、株式市場と債券市場は「併殺」し、多くの規則的な基金会社は損失が大きく、最も優れているのはむしろエネルギー株を増やし続ける基金会社である。また、分散化投資は量ではなく、業界リスクを事前に綿密に評価する必要があります。筆者の観察によると、多くの主権財産基金と年金基金は分散化投資戦略によって大きな損失から抜け出す運命にはない。

　バフェットの組み合わせはどのような調整をしましたか。

第2四半期中、FRBの金融政策の方向性は未定だったが、株式市場の変動性は第1四半期を大幅に下回った。第1四半期、ウォール街で「市場パニック指数」と呼ばれる変動指数（CBOE volatilityIndex、シカゴ・オプション取引所ボラティリティ指数）の日平均値は20.68で、第2四半期の株価指数の上昇に伴い、ボラティリティ指数の日平均値は16.47に下がった。それでも、バフェットポートフォリオはいくつかの調整を行いました。

第一に、バフェット氏はエネルギー投資会社VITESSE ENERGY INC、医薬ディーラーのマクソン（MCKESSON CORP）、ウェダシン保険（MARSH&MCLENNAN COS INC）、合計27億4600万ドル。コロナ禍後、医療株は軟調で、同株の第2四半期の株価は軟調だったが、ウェダ信の株価も同様に不調だった。

第2に、グループには3つの建設会社の株式が新たに追加されました：D Rホートン（DR Horton）、NVR Inc、ライナー（LENNAR）CORP）、合計時価総額は61.33億ドルで、グループの0.2%を占めている。FRBは利上げサイクルの終わりに近づいており、バフェット氏は不動産業界の回復を見ている。

第三に、バフェット氏は以下の2株を保有している：東方石油（12422073株）、第一資本金融グループ（2549030株）。バフェット氏は年初から東方石油をよく見ており、金融株への情熱は衰えていない。

第四に、バフェット氏はシェブロン（9287475株）、動視大雪（34781660株）、ゼネラル・モーターズ（1800000株）、セラニス化学工業（CELANESECORP DEL，3460481株）、ユニバーサルライフ（GLOBE LIFEINC、3838153株）。昨年のエネルギー株のパフォーマンスは独創的で、今年から反吐が出始め、バフェット組合はシェブロンを減持し、袋落ちを安とした。動視大雪の買収合併には多くの障害があり、GMの電気自動車の発展は緩慢で、セラニスは伝統的な工業に属しているが、これは減持された原因かもしれない。

　　バフェット価値投資の原則は実行可能ですか？

バフェットの投資原則に関する書籍が多すぎて、ほとんど一方的な作品であったり、問題を借りて発揮したりして、バフェットの本意ではありません。

バフェット氏は、自分がよく知っている会社だけに投資し、評価しにくい業界から離れ、長期的にはバンクオブアメリカ、アメリカン・エキスプレス、ムーディーズ・サービス、ビザカード、マスターなどの銀行、保険、金融サービス株式を大量に保有しているとよく述べている。

次に、経済周期がどの段階にあっても、人々の日常生活は衣服、食、住、行、医から離れられず、バフェットは一貫してこれらの活動に関連する業界株を重視している。

最後に、動くより静かに。バフェット氏は長期投資を堅持し、短線の宣伝を拒否した。今年第2四半期末、バフェット組合は39兆株余りを保有し、組合の実際の売買株数（空、購入、増持、減持）は総保有株数の2.39%にすぎなかった。保有する48株のうち調倉は13株にとどまった。

世の中にはもともと投資宝典がありません。最も良い原則は生活常識に由来しています：あなたが投資する会社の株式を理解し、長期的に保有しています。結局、株式投資は市場に対する投資家の予審と忍耐力が最も必要であり、不可欠である。（黎雨桐趙鳳鈴）