瑞幸財務偽造の渦中：中国証券法は管轄権がありますか？

瑞幸のハリケーンが、逆流しています。。

北京時間4月2日夜、瑞幸コーヒー（LK.US）は自己調査の後、「22億円の偽造取引」の内部調査報告を発表し、2019年第二四半期から、会社の最高経営責任者（COO）兼取締役の劉健及び彼に報告した数名の従業員が不正行為に従事したことを認めました。

その後、瑞幸の株価は急落し、蒸発して300億円を超えた。

一万キロ以上離れていますが、瑞幸は国内資本市場で注目を集めています。時差はありません。

21世紀の経済報道記者が複数の店舗を訪問したところ、瑞幸のコーヒーの特恵服は集中的に「わり合い」、APPと小プログラムが全線崩壊したということです。

さらに、この伪装は国内资本の信用に対する连帯伤が広がっている。

多くの投资家、投资家は21世纪の経済报道记者に対し、C端の影响力がこのように大きい企业として、瑞幸コーヒー事件は募金しているファンド、米国に上场しようとしている创业会社、およびすでに上场している中概株会社などに対して、マイナスの信用をもたらしていると指摘しました。

「関連プロジェクトの米国IPOプロセスを一時的に棚上げするつもりです。」あるクリエーターによると。

複数の法律関係者によると、瑞幸事件は国内で「立法」が適用されたが、「司法裁判」が難しいため、新証券法の枠組みの中で、国内の監督がどのように「剣を見せる」かが、シンボル的な事件となるという。

瑞幸の衝撃

「証券詐欺に断固として打撃を与え、投資家の権益を確実に保護する」4月3日午後、中国証券監督会は瑞幸の偽造事件について公告を発表しました。

多くの財務偽装の事例と似て、瑞幸の物語の編み手が、事件とともに明らかになっていく。多くの資本が増資され、これらの人たちは億万の浮揚を抱き、大勢の人を引きつけました。

味わい深いのは、2020年2月1日に、浑水は瑞幸コーヒーに関する匿名の空室报告を受けました。その時、瑞幸コーヒーの極力否定しているのは国内と海外の機関、投資しているファンのもとで、この空爆の嵐は長く続きませんでした。

それから二ヶ月後、瑞幸のコーヒーは突然「家の醜さを自曝する」ということになり、リスクの開ける口は徹底的に引き裂かれました。

「いくつかの可能性があります。一つは会社のチーム内で分裂が発生し、以前の操盤チームはすでに現金化されています。または会社を空っぽにして、『逃げ道』を作っています。後のトレーダーは鍋を背負って自白したくないです。もう一つは会社の取締役会または幹部の中に『深い喉』があります。三つは外部監査人に報告して、2019年の年報で会社の業績偽装の確実な証拠を発見しました。監査の意見が発表できず、会社は偽装を認めざるを得なくなった」理論経済学のポストドクター劉安は分析して指摘した。

真実はまだ靴を履いています。。

普华永道の関系者はメディアの取材に対し、普华永道は瑞幸コーヒーのIPOのいかなるプロセスにも参加したことがなく、瑞幸会社とは何の接触もないと述べました。

一方、瑞幸コーヒー社長ら幹部は「今日はもっと元気に」と仲間内で叫んでいます。

どのキャラクターが最終的に「白を洗う」かはまだ分かりませんが、確かなのは、この勢いのすさまじい「偽」は国内企業の信用に不可逆的な影響を与えました。

上場要求の原因で、大量の軽微資産を持つ企業が海外に上場し、続いて外国の礎石投資家が国内企業に対して慎重であることは間違いない。現在、多くのインターネットプロジェクトが撤退ルートがより少なくなるかもしれないが、国内投資にとってはいいかもしれない。4月3日、国内の中型証券会社の投資部の人は21世紀の経済報道記者に対して分析しました。

香港中文大学法律学院の習超・副院長は「すでに上場している中国株と米国に上場する予定の中国企業は、短期的には逆風に直面する可能性がある。中長期的に見れば、資本市場と投資家は理性的に判断すると信じています。

司法上の難問について論争する

着地したばかりの新「証券法」第二条第四項の明確な要求は、「中華人民共和国国外の証券発行と取引活動において、中華人民共和国国内の市場秩序を乱し、国内の投資家の合法的権益を損なった場合、本法の関連規定に基づいて法律責任を追及する。」

21世紀の経済報道記者の取材によると、瑞幸コーヒーはケイマン諸島に登録されているため、海外の監督機関を通じて証券を発行し、米国のナスダック株式市場に上場しています。

2006年5月、米国証券取引委員会は中国証券監督会と「提携条項」に署名し、中米両国の証券監督管理機構の対話メカニズムを確立するための3つの目標を定めました。

北京の朗誠弁護士事務所主任で証券弁護士の武峰氏は、「（瑞幸コーヒーが国内で責任を追及されるかどうか）法律の規定の面から言えば、新証券フランス語の場合の法律適用は問題ないが、行政監督管理と司法裁判の実務の具体的な実行には一定の障害と困惑があり、今後は司法部門、立法部門が重視する必要がある。」

現在、国内の監督管理部門が海外の証券市場に介入した違法行為は前例がない。

劉安氏は「証券監会の今回の声明から、瑞幸事件で実質的な管轄権を持っているとは認められていないということです。新たに改正された証券法は域外管轄の二つの条件を列挙し、国内証券市場の秩序を乱したり、国内投資家の損失を招いたりします。瑞幸は後者のほうがいいかもしれません。」

いくつかの米国の金融機関は中国国内の投資家に対してクロスボーダー口座を開設し、直接に米株に投資する関連業務を展開していますが、中国国内の投資者は十分な投資家の法律的保護を受けることができないかもしれません。

習超は、もし上記の状況が事実であれば、中国の監督管理機関はこれに対して適切な投資家教育と投資家保護措置を講じるべきだと指摘しています。

有名な投資家の王駿躍氏によると、新証券法の関連条項は主にQDII（この種の）合法的に海外株式を投資することに対して保護しており、富を操作する時50分は国内市場に影響を与え、監督管理にも組み入れることができる。

これはもう一つの背景があります。国内では投資家に対して集団訴訟政策が依然として偏っています。アメリカ株に対する投資も順調なルートがありません。理論的には、瑞幸は国内で直接投資家がいません。

背中のきっかけ

瑞幸珈琲事件は中米提携の新段階を開き、中国証券法の域外適用効力を改善できますか？

瑞幸コーヒー事件は新証券法と結合して、中国証券法の域外適用効力の比較的重要な核心法律問題に関連しています。瑞幸コーヒー事件は新証券法の体系の下で責任を追われる可能性があるかどうか、これは我が国の証券法律体系、特に証券法の域外適用をさらに強化し、改善する良いきっかけとなるかもしれない。

武峰氏は「（前述の法律条項）は2つのレベルがあり、一つは国内市場の秩序を乱すことであり、もう一つは国内投資家の合法的権益を損なったことであり、つまりこの証券違法行為が国内市場秩序を乱したり、国内投資者の合法的権益を損なったりした場合、わが国証券法は域外適用効力を有しており、これは比較的明確である」と指摘している。

これは新しい証券法の大きな目玉であり、これも証券法第十三章の証券法違反のコストを著しく高める立法の真意と監督の趣旨に合致していると考えられます。同時に、我が国の法律の域外法の適用を強化し、国の提案にも合致しています。既存の国際法の原則、規則と制度の枠組みの下で、我が国は中国法域外の法律適用体系を完備するべきです。

しかし、条件に該当する国内投資者が瑞幸コーヒーに証券の虚偽記載民事賠償を提起すれば、実務面で一定の挑戦がある。

武峰氏は「立法の原則的な規定しかないが、司法裁判の実務においては、具体的に適用される司法解釈や裁判指導の意見がない場合には、挑戦や障害がある」と指摘した。

瑞幸のコーヒーに関連する虚偽の陳述行為に対して、損害を受けた投資家の民事権利の観点から、中国国内の投資者はどの裁判所に提訴するべきですか？新証券法第85条の規定に基づき、瑞幸コーヒーの持ち株株主、実際支配人、取締役、監事、高級管理者とその他の直接責任者及びノマド、引受証券会社及びその直接責任者を一緒に提訴し、連帯賠償責任を負うことができますか？瑞幸コーヒーは海外で虚偽の陳述を行う実施日、公開日、基準日をどう認定しますか？投資家保護機構は、新証券法第93条の規定に基づき、損害を受けた投資者に先に賠償した後、瑞幸コーヒーまたは他の責任者に賠償することができますか？これらは今後、より具体的な審判指導意見を明確にする必要があります。

武峰氏によると、証券市場の監督管理の観点から、中国証券監督管理機構は新証券法第215条の規定に基づいて瑞幸コーヒーの違法行為を証券市場の信用書類に組み入れることができるかどうか。中国証券監督管理機構は、新証券法第177条に基づきクロスボーダー監督管理を実施することができますか？これらの後続はさらなる検討と改善が必要かもしれない。