企業のABS江湖の構造再生の変化：1.5兆市場は更に拡大を迎えることを望みます。

届出制度の実施からまもなく5周年を迎える企業資産サポート証券（ABS）の構造は、新たな変化を迎えています。

中央銀行の10月15日の発表によると、今年9月から取引所の企業ABSを社融規模の総ディスクに組み入れ、企業債の下に計上することは、企業のABSの融資の影響が監督管理部門により一層重視されていることを意味します。

21世紀の経済報道記者の統計Windデータによると、9月末までの企業ABSの貯蓄量は1.57兆元に達し、CLO、ABNを含む全市場資産サポート証券の半分以上を占めていますが、今年に入ってからABSの新製品は668本に達し、新開発規模は7000億元に近く、前年同期比11%以上増加しました。

業界関係者によると、資本管理の新規規定と標準化された資産の口径の縮小に伴い、銀行の資産管理をはじめとする多くの資本管理機関の標的転換需要が高まり、これは企業ABS市場に新たな拡大機会をもたらすことになる。

届出制度の実施からまもなく5周年を迎える企業資産サポート証券（ABS）の構造は、新たな変化を迎えています。-宋文輝図

第3四半期のスキャン

社融の総量に組み入れる企業のABS規模は引き続き増加しています。

21世紀の経済報道記者のWindデータによると、今年の第3四半期に新開発した企業のABSは6921.23億元に達し、前年同期比11.11%増となった。

基礎資産タイプでは、サプライチェーンによる融資の保理債権がABS製品の供給の主力となっており、記者の統計Windデータによると、ABSの発行総項目数の上位10位の原始権益者の中で、商業保理会社は8席に達しており、そのうち、前四大原始権益は一人当たり深センの保理会社で、合計規模は千億元を超えている。

今年の第3四半期の新設企業ABSの総規模において、保険証券化の売掛金、保険融資、企業債権の三種類の基礎資産の総規模は4424.06億元に達した。

「保険料と売掛金の融資自体がABS原始権益者の主な供給者である一方、伝統的な銀行、資本管理ルートの融資制限後、ますます多くの企業がサプライチェーンシーンによる理財融資を求めるようになりました。これもABSのこのような基礎資産の拡大に条件を作りました」北京のある株式会社が貿易融資業務に従事している人は、こう述べました。

もう一人の相互金プラットフォームの人士は、相互の金の監督管理が強化された後、多くの保理会社は表チャンネルを出して相互の金のプラットフォームから転出し、正規のABSルートに頼っていると指摘しています。

「相互金の監督管理が強化された後、一筆の金額のオンライン制限は多くの保理会社に相互の金のプラットフォームでできなくなりました。コストの高いABSモードを探しに行くしかありません。」上記の金の掛け合いプラットフォームの人士は言います。

具体的には管理機関によって、ABS業務の市場シェアも変化しています。Windデータによると、2019年前の第3四半期末までに、中信証券は依然として企業ABSプロジェクトの数と規模の第一の管理機関である。

昨年はプロジェクト数で3位、4位の方正証券と徳邦証券が、今年はABS業務が落ち込み、事業数はそれぞれ業界の10位と18位に転落しました。これに対応して、万里の長城証券、中信建投、国泰君安の3つの証券会社は2018年のプロジェクト数の8位、10位、11位から今年の第3四半期の4位、5位、5位まで上昇しました。

これは、南方ファンド子会社の南方資本としては2019年のABSプロジェクトの成長が比較的早いことで、記者の統計Windデータによると、2018年の南方資本は1つの規模だけで2.75億元のプロジェクトを発行していたが、今年の第3四半期には、南方資本は18個のプロジェクトを発行し、合計規模は163.31億元に達した。

この噴出式の発展は南方の資本をABS管理人の数ランキングのトップ10に入らせます。同時にプロジェクトの数、規模の第1位のファンド子会社にもなります。

ファンド子会社が純資産監督管理を実施した後、ABS業務に占めるリスク資本係数は相対的に低く、子会社がより少ない純資産でより多くの資産管理規模を展開するための実行可能なルートにもなる。北京のあるファンド子会社の幹部は「ABSも子会社転換の新たなルートになった」と話しています。

記者の統計によると、南方資本を含め、東方汇智、平安汇通の3つのファンド子会社が2019年前の第3四半期のABSプロジェクトで百億規模を突破し、業界トップ20位にランクされた。

非表示の潜在的な取引

1.5兆元の貯蓄量をもとに、企業のABSはあるいは新たな成長点を迎えています。

10月12日、中央銀行が発表した「標準化債権類資産認定規則（意見募集稿）」は、基準外の定義口径をさらに強化し、これも資本管理新規定（「金融機関の資産管理業務の規範化に関する指導意見」）と見なされる。

ルールの要求により、大量の擬似標準化製品が標準化された資産に再計上され、銀行を代表とする資産管理機構に対して非標額の再形成に挑戦し、資本管理新規定の要求に基づき、同じ機関の傘下で製品を投資する総額は全部品の純資産の35%を超えてはいけない。

業界関係者にとっては、このような取り組みは、企業のABSが非標的転換の重要な手段になるように促します。企業のABSは上海深取引所に上場して譲渡し、第三者の評価と定価体系を持っているので、標準化された資産と認定されます。

「クレジット資産の証券化の底の資産は主に標準化されたクレジットカード、クレジットカードの分割払いなどの資産が主であるため、銀行の非標資産が多いのはやはり企業ABSまたはトレーダー協会のABNを通じて表を出す必要があります。」

しかし、Windデータの統計によると、銀行が原始権益者として発起したABNの数は比較的限られていて、2014年の5年間以来、民生銀行だけが発起機関として単一企業の売掛金サポート手形を発行しています。銀行が企業ABS原始権益者リストに現れた項目は珍しくありません。

21世紀の経済報道記者の統計によると、2014年末に企業ABSが証券化されて以来、30の商業銀行はかつて企業ABSの原始権益者として働いていました。その中で、最大規模の5大銀行はそれぞれ興業銀行、恒豊銀行、浦発銀行、厦門国際銀行と民生銀行です。

Windデータによると、譲渡された基礎資産の多くは、資本管理計画、信託収益権などの形で非標的企業債権である。

これに値するのは、銀行が原始権益者である企業ABSの数は今年、ある程度の縮小が現れました。データによると、今年は盛京銀行、江蘇江南農業商業銀行、濰坊銀行だけが企業ABSの原始権益者となりました。

ABS関係者によると、現在の非標新規定の下で一部の機関の非標額が不足している場合、標的となるABS業務を実現するために機会をもたらすと指摘されています。

銀行の正規の転換業務を手伝って、ABSの次の成長点になる可能性があります。この過程で、中資管理機構も銀行により多くのチャンスを見つけに来ます。前述のファンド子会社の役員は平言する。