肖鋒波：綿の価格の波は上昇の予想を驚かせません。

最近の国内の綿の幅は狭いですが、ICE綿の上昇はまた国内の綿に支えられています。綿紡績企業の稼働率は徐々に上昇し、現物価格の高騰を招き、先物価格を下落させる空間も限られています。

3月に全国の綿紡績企業の生産がよくなるにつれて、綿の需要はだんだん回復してきました。

短期的に綿花の市場の底と政策の底はすでに形成されており、15000-1500元/トンで堅固な底部を形成し、綿花のストック構造も未来の強気ムードを示している。

狼を恐れて虎を恐れ、綿は地虎になった。

おばあさんには娘が二人います。上の娘は麦わら帽子を売り、下の娘は傘を売ります。

雨の日になると、おばあさんは娘の日よけ帽子が売れないと心配していましたが、晴れてくると、おばあさんは娘の傘が売れないと心配していました。

この物語で綿の心配を表現するには一番いいです。

ICEの綿に対して現在良いニュースは中国がアメリカの綿を輸入して、ICE先物の価格が上昇する時、国内はもっと多いのが国際綿価格の上昇ではないことを考慮して、大量に国内の価格を輸入して低くなります。ICEの綿先物は中米貿易の交渉の見通しが明確ではないため下落する時、国内は国際綿の全体の価格の引き下げと綿の製品の輸出の見通しが暗い問題を考慮します。

つまり、外皿が上昇した時に、国内の綿と膨張願望が強くないです。価格が急騰すれば、必ず備蓄綿の再起動と輸入綿の増加要因に直面します。外皿の下落は国内外の綿花の価格差と需要の予想が弱まる二重の利空要因を増加します。

（国内328級の綿とアメリカ綿の価格差）

市場の底と政策の底は相前後して現れて、重ね合わせの効果は綿が下がりにくいことを支えます。

2018/19年度の国内綿花の供給は十分で、商業在庫と社会在庫はまだ比較的高いですが、先物調整の幅は限られています。

現物市場から見ると、綿の現物価格は今年から徐々に回復してきました。特に春以降は価格が堅調になり、綿紡績企業は続々と操業しており、綿の現物がある企業に商品を受け取る自信が強くなりました。

3月に入ってから綿紡績企業の稼働率は85%以上になりました。ほとんどの綿紡績企業の人士は貿易戦による紡績業界の注文が前年同期より減少したと思っていますが、2018年末より確かに増加しています。少なくとも今のところ中米貿易戦は引き続き悪化していない模様です。後期の綿需要回復の予想は綿価格の下落を支えています。

先物の価格表现から见れば、今年に入ってから15000元/トンを割ったのはいくつかの取引日だけで、その価格の上に保たれています。笔者は1月14日に「绵花市场の底にはすでに形成されています。政策の底にはまだ待つ必要があります」と予言しました。3月1日にアメリカは中国に対する関税の増加と国内増値税の引き下げを延期し、政策の底が形成されました。

市場の底に消化供給の増加があるというなら、政策の底には需要回復の見通しがある。

市場の底と政策の底で相次いで現れて、重ね合わせの効果は綿を支えて更に15000元/トンの下に下がりにくいです。

時間を空間と交換して、オプションホルダー構造は市場の強気志向が強いことを示しています。

供給と需要の相互作用によって綿花価格の上昇空間が制約されており、中米貿易交渉が確定していない背景に海外からの注文が増えにくく、国内の紡績生産能力の伸びが減速しているため、供給減少の要因が現れていない前（例えば新年度の綿花の成長が乾燥した天気に遭遇する）、市場は強くなりにくいです。

ほとんどの動きは去年の同じ時期と同じで、狭い範囲の変動を維持します。

綿先物は3ヶ月以上を整理して、市場の強気ムードが高まっています。

オプションの持ち場構造から見ると、3月21日時点のCF 1909はオプションの持ち場を24344手とし、弱気オプションの持ち場を16042手とする。

CF 909の強気オプションの中で、実行価格は16800元/トンの持ち場が最大5404手で、220元のオプション費で計算すると、強気オプションを持っている投資家がCF 1909契約が8月5日の終値前に価格が168000+220=17020元/トンに上昇する機会があれば、損失しないと220元/トンのオプション料が水泡に浮くことを意味します。

今すぐ価格が1700元/トンに上がる確率は小さいですが、オプションの保有量は依然として増加しています。

外绵の上升は、国内の影响力を弱めています。ICE绵は80セント/ポンドまで上升しない限り、国内の绵花は上升します。ICE绵は72セント/ポンド以下に下がります。国内の绵花は15000元/トンを探して支えます。

オプションの持ち場構造は市場の強気ムードが高まっていることを示していますが、綿の価格がいつ牛を走れるかを示すデータはありません。

今の時間は綿花先物と現物投資家にとって一番いい友達かもしれません。