中国の経済形式：未来には大きな変化がある。

2015年の中国経済は依然として大きな変化があります。

その中の5つの変数は特に注目に値する：経済の突然変異式の悪化のリスク、金融政策の操作、不動産回復の強さ、地方政府の融資体制の改革、アメリカの金融政策の引き締めの影響。

2015中国経済の5大変数2015中国経済の5大変数

過去数年と同様に、2015年の中国経済にはまだ不確実性が残っている。

その中で、5つの大きな変数が特に注目されます。

第一に、経済突然変異的に悪化するリスク。

中国のGDP成長は2010年の10.4%から今年の3四半期の7.3%に下落しました。

成長が減速し続ける中、経済の基本面は全面的に悪化していないようで、雇用市場は安定しています。

これは経済成長率がもっと低いと思われがちです。大丈夫です。

しかし、見たところ平穏な表象の下で、マクロ経済の直面する潜在的な圧力はすでに暗流がわき起こりました。

製造業PMIの「従業員」項目別指数によると、企業の雇用意欲は数年連続で縮小している。

今年の銀行の不良債権率の急速な上昇は、実体経済の悪化が金融の安定を侵食し始めていることを示しています。

経済成長の下降はいつまでも緩やかな坂ではなく、中にはまた突然の変化があります。

経済が直面する圧力が企業の受容力を超え、あるいは経済が大幅に悪化すると予想され、短期的には経済構造が不安定になり、「ハードランディング」状態になる。

今年の経済状況から見て、この突然変異点はもう遠くないです。

来年の経済成長率は今年に比べてさらに鈍化する可能性があると考えられ、経済の突然変異的悪化のリスクは過小評価できない。

第二に、通貨政策の操作。

2013年6月の金不足から現在に至るまで、国内の通貨政策はまるで手品のようで、本当に予測しにくいです。

金融政策は2014年に方向性緩和を実施し、通貨の流れを正確に調整しようとした。

しかし、政策の方向付けが実体経済の融資需要と合致しないため、流動性の銀行間市場から実体経済への伝導が止まった。

実体経済の「融資難」は金融市場の「差なし金」と同時に生じた。

経済の下落の圧力を拡大しただけでなく、金融資産のバブル化のリスクも生み出した。

現在の経済成長の下振れ圧力は依然として重いので、金融政策は2015年にも緩和基調を基調とすると信じています。

しかし、ゆとりはどのような形で進行するかには変化があります。

最近の貸付けの増加を刺激する緩和方式がトレンドになれば、金融市場に停滞する流動性を実体経済に導き、着実な成長機能を発揮すると同時に、金融市場のために温度を下げることが期待されます。

逆に、方向性緩和基調が続くと、金融資産のバブル化傾向がさらに高まる。

第三に、不動産の回復の強さ。

明らかに、着実に成長するには、不動産投資を安定させなければならない。

これはここ数ヶ月間不動産コントロール政策が持続的に緩和されている原因です。

政策の暖かさ回復によって、不動産販売は明らかな回復の勢いを示しました。

一方、不動産投資の所定の資金状況は依然として悪く、不動産投資は融資のボトルネックの制約の下で依然として滑り降りの道にある。

このような場合、金融政策は不動産業界に対する信用を効果的に刺激し、不動産投資の資金ボトルネックを緩和することができるかどうかが、不動産回復の強さを決める重要な変数である。

金融政策の不確実性を考慮して、不動産業界は回復の大きな方向は問題ないが、強度とスピードは小さくない。

第四に、地方政府

体制改革

2014年国務院43号は「融資プラットフォーム会社の政府融資機能を分離する」と明確に要求し、その対応する融資需要は財政、特別債券、及びPPPなどの方式で満たされる。

しかし、この改革は一体どれぐらいの程度で政府と企業をはっきり区別することができますか？

金融市場における暗黙的担保の解消の目標は、財政赤字を大幅に拡大することができるかどうかであり、非正規の地方政府の融資の規準化のためのスペースを設けることにある。

近年を考慮して

来年の財政赤字規模は大きくならないだろう。

地方政府の融資の裏口をふさぐとき、財政という「正門」は大きく開かないかもしれないという意味だ。

これでは、地方政府の融資が制限されてインフラ投資が減速し、さらに経済が沈下するか、より偏った「裏口」を使って地方政府に融資を求めるように促します。

どのような状況が発生しても、経済運行のリスクは大きくなります。

第五に、アメリカの金融政策の引き締めの影響。

アメリカのQE 3はもう終わりました。

市場は一般的にRBAは2015年中に利上げを開始すると予想されています。

これはアメリカ経済の回復が十分に強いことを示しているが、同時にわが国経済にもリスクを与えている。

アメリカの金融政策の引き締めの過程で、アメリカ経済は2011年のQE 2終了時のように失速するかどうか、さらに観察する必要があります。

アメリカの金融政策の引き締めはすでにドル高を牽引し、中国を含む新興市場の国家資本流出の圧力を強めている。

新兴市场の国は大きな危机が爆発するかどうか、わが国に対する影响はどれほど大きいか、変数が存在します。

もちろん、2015年の我が国の経済はこれらの変数だけではありません。

株式市場と実体経済の乖離はどうやって解消しますか？人民元の為替レートは大幅に変動するかどうか、各改革措置の推進速度はどれぐらい速いか、注目すべき変数です。

しかし、リスクを予防する観点から、前述の5大変数は特に重要である。