損失は引き続き李寧のモデルチェンジを拡大し、陣痛が続いています。

国内スポーツ用品ブランドの李寧（02331.HK）は12月17日に公告を発表し、1株当たり2.6香港元の価格で、普通株式と交換可能証券を公開発売することで、約15.18億から16.95億香港元の資金を調達し、同社の次の段階で発展する運営資金を補充し、会社の資本構造を最適化する計画です。

2012年に運動の本質に復帰して以来、李寧は閉店、在庫除去、再構築サプライチェーン、チャネル復興などの一連の改革措置を通じて転換し、赤字局面を転換しようとしている。今年の上半期には、アン踏、ピケ、361度、トレッキングなどのスポーツ用品があります。ブランドいずれも利益を実現したが、李寧は5.86億元の損失を計上し、前年同期の1.84億元の損失を拡大しただけでなく、2013年の通期の損失額を上回った。

重要な道スポーツコンサルティング有限会社の張慶CEOは21世紀の経済報道の取材に対し、以前の風呂敷が重すぎたため、李寧のモデルチェンジ効果は予測されていなかったほど明らかであるが、李寧は現在専門運動細分市場の戦略方向がスポーツ用品業界の発展趨勢に合致しており、資金集め後、改革が成功したかどうかは各改革措置の実行にあると考えている。

「チャネル復興計画を実施した後、ルートの最適化によって、会社の一部のディーラーと二級ディーラーも徐々に収益力を回復するようになりました。」12月18日、李寧会社は本紙に対し、次の段階で同社は引き続きルートの革新を行います。その中には、運動生活の中で高級品類の新しいルートLNC店、都市コミュニティ店、運動靴専門店などの特色ある販売ルートを開拓することが含まれています。

　　株を割引して資金を調達する

李寧公告によると、既存の株主は直接に新しい普通株式を購入したり、株式交換可能証券を申請したりすることができます。李寧は12株の既存普通株式を持つごとに5枚の発売証を発行する基準で、資格株主に証券を公開発売します。引受価格は1株当たり2.6香港元で、公告前の最後の取引日の終値より25.77%割引され、15.18億～16.95億香港元の集資が見込まれています。

引受を得ていない場合は、販売元が残りの株式を一手に販売します。注意すべきなのは、今回は元株主の李寧家族が持つ非凡な中国（8032.HK）、TPG、シンガポール投資局GIC及びMilestoneがすでに予約を承諾したほか、香港商人の羅豫西も一手販売に参加します。販売契約によると、羅豫西は最大4.87%を保有しています。

資料によると、羅豫西は香港で主に工業と財務会社を経営しています。2012年、羅豫西は香港達裕会社の理事長として李寧基金会の昆明での奨学金の寄付式に出席しました。

張慶氏は、上半期の業績損失のもと、李寧会社の株主が今回の資本集めの代理店として働きたいと考えており、株主層が会社のモデルチェンジと改革活動に対して希望と自信を持っていることを証明している。「現在の李寧は軽資産の戦略を取っているので、上流のサプライヤーと下流のルートのコントロールは比較的弱いです。この二つは李寧の未来の努力の方向だと信じています。」張慶は言った。

記者の了解によると、李寧は数年前に武漢で工業園を設立し、上流のサプライヤーを園区内に導入し、李寧会社の「派遣単」によって生産されたが、このモデルは実際の操作の過程でサプライヤーが怠け者になり、市場競争などの問題が発生し、コストが下がりにくくなった。

今回の株式投資に対して、資本市場の反応は一般的に冷ややかです。海通国際は、管理チームの変動による執行リスクと資本支出、および運営コストの高い企業が李寧に短期陣痛をもたらすと考えています。転換できる証券を全部行使すれば、1株当たり利益が大幅に減少することになります。

17日午前、李寧の株価は復刻後も圧力を受け続け、最大11.1%から2.95香港元まで下落しました。2004年以来の低水準を記録しました。最後に3.06香港元の終値を報告しました。シングルデーの下落率は8.1%に達しました。

しかし、実際には、李寧が初めて株価を折らせる方式で資金を調達したわけではない。昨年1月、李寧は株式交換可能証券を公開的に発売する方式で18億香港元を超える資金を調達していましたが、今回は公開発売されました。2株の李寧株式を持つごとに発行された金額は3.5香港元の株式交換可能証券です。

　　改革の転換を推し進める

スポーツ用品業界の急速な発展を経験した金十年後、李寧、安踏、反克、361度、特歩などの本土スポーツ用品ブランドが2011年に集団で業績不振に陥った。一番ひどい時には、各スポーツブランドは一年で3000店を超えました。

「高らかな歌声で店を開けた後、李寧はもとのスポーツの位置づけをゆっくりとレジャーに伸ばしました。服飾しかし、このように広い位置づけと製品ラインは多くの経営リスクを増加させ、市場が変わると大変なことになります。李寧に詳しい人が記者に言いました。

2012年、李寧はわずか一年間で20億元の損失を計上し、1821店を閉店しました。その後、李寧は長い改革とモデルチェンジの道を切り開きました。服飾業務以外にも、ブランドを運動の本質に戻し、バスケットボール、ランニング、バドミントン、トレーニング及び運動生活を中心とした五つの種類の経営戦略を確立し、サプライチェーンとルートなどを改造しました。

「我々はスポーツマーケティング、製品及び小売運営を主導するプラットフォームを設立し、会社の新たな成長段階に入るために準備しました。公開販売で調達した資金は、会社が新製品の開発を深め、製品の競争力を持続的に強化し、チャネルパートナーと会社全体の小売運営能力を強化することをサポートします。李寧会社は述べた。

調査によると、李寧計画の路線図では、「ルートの整備と在庫の確保は副次的な目標にすぎない」ということで、モデルチェンジの核心は「試合体験、小売体験と製品体験」に依拠する「スポーツマーケティング」である。バスケットボールを例にとって、李寧は中、高、低端の運動資源に基づいて配置し、完全な試合体験と製品体験を組み合わせて、「スポーツマーケティング」を大いに遊んで初めて効果が現れます。

しかし、頻繁な高層の変動は、モデルチェンジに多くの未知指数を増加させた。2012年7月に元ベテランの張志勇氏が会社の行政総裁を退任すると発表した後、李寧を率いて谷底から抜け出すことができると期待されていた金珍君も先月退任を発表した。

李寧の最新の表示によると、今年6月30日現在、李寧ブランドの店舗総数は5671件で、昨年末より244室減少した。ディーラー52社は昨年末より3店舗減少した。上半期に会社の収入は31.37億元で、同期比8%増となりましたが、赤字は5.86億元でした。

このような改革とモデルチェンジにはプロセスが必要であり、十分な資金が必要であるだけでなく、新しいアーキテクチャを解放するには十分な時間が必要である。張慶は言った。