先進経済体の成長は輸入に対する依存度が弱まりましたか？

中国の輸出の伸びは世界の需要の変化に敏感である。世界の需要が1ポイント増えたのは歴史上、中国の実際の輸出の伸びを4ポイント上回ることになります。一方、輸出価格の上昇は、実際の輸出需要に著しいマイナス影響を及ぼす。この角度から言えば、2013年前の8ヶ月の間に中国の実効為替レートの上昇幅は7%近くに達しています。

雨果網はここで発表した中国の輸出状況に関する文章を紹介します。

全世界の需要はある程度回復しましたが、まだ蒲弱に属しています。全世界の範囲（中国を含む）は生産能力の過剰が存在しています。だから、輸出商は実際の有効為替レートの全部（または大部分）の切り上げ幅を輸出価格に移すことができないと思います。過去数年間の経験もこの観点を支持しているようです。したがって、輸出者の利益率は圧迫されるかもしれません。

需要回復と人民元の切り上げを総合的に考慮して、2014年の中国の輸出は依然として積極的な影響を受けると思います。私たちは純輸出が2014年の経済成長を0.2%程度引き伸ばすと予想しています。

先進経済体の成長は輸入に対する依存度が弱まりましたか？

一部の人は回帰分析が歴史情報に頼りすぎて、最新の傾向や構造変化を識別するのが難しいと指摘するかもしれない。世界的な金融危機の後、先進経済体は自分の経済のアンバランス問題を解決し始め、住民部門はてこ、財政の収縮に行き、一部の経済体は労働力市場の改革を行った。これらの調整は先進経済体の成長による輸入への依存度を弱めていますか？

最も注目される変化は、近年、米国とEUの貿易収支の状況が持続的に改善されている可能性がある。米国にとって、シェールガスの盛んな発展は明らかに貿易赤字の縮小に大きな役割を果たしましたが、非石油貿易収支も明らかに改善されました。ヨーロッパの貿易収支の好転は明らかに非石油貿易黒字の拡大から来ています。

しかし，これらの改善を構造調整のために単純には扱えず，周期的要因も必然的に機能した。財政緊縮と住民部門がてこに行く影響を受けて、先進国は長い期間の弱々しい成長を経験して、これは全体の需要に対して、輸入の需要を含むことに対して抑制を生みました。例えば、EUは他の経済体に対する輸出が全体の輸出の占める割合を占めて上昇していますが、これは他の経済体に比べて、EU諸国の経済と輸入の需要がより弱かったためかもしれません。

多くの市場の観点からは、先進経済の体内需要は2014年に回復すると考えられています。輸入需要も好転するはずです。

しかし、いくつかの構造的な変化は先進国の成長が輸入需要に与える影響が弱まっていることを示唆していますか？過去2年間、先進経済体の輸入増速は内需増速（先進経済体の工業増加値で代替）にあまり敏感ではありませんでした。もちろん、工業生産は先進経済体の内需状況をよく表していないかもしれません。だから、米国とEUという二大先進経済体の中で内需と輸入の関係についてもっと直接的に分析しました。この二つの経済体は中国の輸出増加の比重を占めて50%を超えています。ここ2年の米国の輸入の伸びは内需よりずっと遅く、経済が衰退に陥っていない状況では、この現象は異常である。

EUの結論はそう明確ではない。経済が弱いため、EUの輸入はよくないですが、ここ数年、EU全体の輸入及びEUは他の経済体の輸入から伸びています。しかし、それでも最近はEUの内需が好転したため、輸入に類似の改善が見られなくなりました。過去10年間、EUは他の経済体から輸入して、その総輸入の比重を占めて着実に上昇していますが、過去2年間でこの比重はほぼ停滞しています。この傾向が継続するかどうかを判断するには、ファッションが早いかもしれないが、EUの一部のエッジの国の実質的な賃金水準は大幅に減少し、競争力は明らかに強化され、輸出はすでに上昇傾向にある。

総じて言えば、財政一体化及び私的部門がレバレッジなどの周期的な要因によって先進経済体に国際収支のバランスを改善させた。レバレッジに行けば徐々に弱くなり、財政政策の制約が緩み、先進経済体の内需が好転すれば、中国や他の新興経済体への輸入が増えるはずです。しかし、欧州連合（周辺国の輸出競争力が強化された）と米国の構造的な変化の兆しが見られたため、内需回復が過去と似たような輸入需要の増加をもたらすかどうかはまだ明らかにされていません。

中国は競争力を失っていますか？

先進経済体が発生している構造的な変化はすべての新興市場にとって重要であるが、それ以外に、中国の競争力は他の新興経済体に比べて減少しているか？中国の競争力は低下しているとの見方が多く、中国の労働力や土地のコスト上昇、人民元の切り上げ、工場が中国から他国に移転するなどの事例を論拠している。しかし、よりマクロ的または全体的な観点から、中国は競争力を失っていますか？

全体のデータによると、過去数年間、中国の世界輸出貿易におけるシェアは上昇しているが、上昇幅は縮小している。米国と欧州連合（EU）の主要輸出市場で、中国の競争力向上の勢いは弱まっているようで、市場シェアはさらに失われているようです。中国の輸出は米国でのシェアは横ばいだったが、欧州連合（EU）では、中国の市場シェアはここ数四半期で下落した。これは、近年、中国が他の発達と新興経済体（特に日本以外のアジア諸国）でシェアを伸ばしていることを意味します。特に世界的な金融危機以降です。

市場シェアの変化の全体的な傾向は、業界レベルの課題をカバーしています。一部の実証証拠と一致して、中国の軽工業製品の輸出は米国でのシェアが低下しているようです。これは主にベトナムなどの輸出者がより低い価格で紡績品、服装を選択します靴種類や玩具などの輸出品市場で多くのシェアを獲得しました。一方、数年の急速な成長を経験した後、過去2年間で中国の機械設備の輸出は米国の市場シェアを安定させてきました。電子製品の市場シェアは絶えず上昇しています。これは中国がこれらの製品の世界的なサプライチェーンの中で独特な位置を占めていることを反映しているかもしれません。一方、これらの製品の輸出分はEUでの輸出シェアが最近トップになったようです。

つまり、中国の世界貿易におけるシェアは依然として上昇しており、その中で新興市場とその他の先進市場のシェアの上昇はEU市場のシェアの流失と米国市場のシェアの停滞を相殺している。言い換えれば、過去2年間で、中国の輸出の伸びは新興国の経済成長に敏感になっているかもしれません。この場合、米国の景気回復によりFRBがQE規模を削減すれば、新興市場経済の影響は過去（QE規模の不利な影響を削減することで、輸出需要の好転によるプラスの影響を一部相殺する）よりも小さいかもしれません。