平安証券：紡織服装業界-成否は投資収益によるものです。

一、下げ幅は総合株価よりやや高いです。

2008年1月1日から8月30日にかけて、紡績服装指数は57.75%となり、上海深300の同時期の下げ幅（55.59%）をやや上回った。

このうち、紡績サブ業界の指数は54.36%減少しました。アパレル業界の指数は53.22%減少しました。

二、中報の回顧

服装業界の実際の表現は紡績業界を超えています。

非経常性の収益を除いて、紡績サブ業界に大きな問題があることが分かりました。主要営業業務の利益は前年同期比4.3%下落し、非経常性損益を差し引いた純利益は21.5%大幅に下落しました。

服業界を見ると、両指標はいずれも高度成長を見せ、それぞれ49.71%と102.37%に達した。

コストが絶えず上昇しており、低価格の製品が市場にあふれており、紡績製品の価格が低いことや、コスト圧力の移転が困難なことなどが紡績業界の敗北の主な原因と考えています。投資収益の伸びが大幅に低下しています。

2008年中報、紡織服装業界の投資収益は17億元で、同期比1.47%しか伸びていません。2007年通年の1078.9%に比べて、まさに雲泥の差です。

三、業界データの再生

輸出は引き続き沈滞しています。アメリカの経済と人民元の要素です。

紡織服装業界の輸出の伸びは引き続き反落しており、上半期の輸出の伸びはすでに単位数の9.69%にまで落ち込んでいます。これはここ数年来の低水準です。

その中で衣料品の輸出の伸びが著しく低下し、上半期の輸出の伸びは1.58%にとどまった。

アメリカ経済の不景気で消費需要が低迷しているため、アメリカに輸出される服装の数と金額はいずれも下落しています。

アメリカの輸出の伸びはすでにマイナス成長を見せています。7ヶ月前の増加率は-4.28%です。

前の8ヶ月の人民元の切り上げ幅は6.3%に達しました。これは輸出を主とする紡織服装業界にとって大きな打撃となりました。

前6ヶ月の全国紡織業界規模以上（500万元）の固定資産完成投資は前年同期比14.24%増、成長率は同11.37%減となり、成長率は明らかに下落した。

紡績業と服装靴帽子業の上半期累計固定資産投資の伸びはそれぞれ6.3%と24.7%で、分化が著しい。

資金の収益性は固定資産投資の拡大を招く重要な原因の一つである。

四、輸出税金還付の引き上げは短期の利益だけでいいです。

2008年8月1日、紡績服装の税金還付率は2%だけ引き上げられ、25.86億ドルの利潤総額（約181億元）を増加し、利潤総額は15%増加し、純利益は11.25%増加する。

2008年以来、人民元の切り上げは7%近くになり、税金還付率の引き上げ幅は人民元の切り上げ幅を相殺するのが難しいので、利潤効果は小さいです。

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