Souscription D'Un Pape Enregistré: Permettre À L'Émetteur D'Accéder Au Site De Tenue De Livres Et Aux Investisseurs Non Stratégiques De Participer À Un Roadshow Individuel

""Après avoir connu certains problèmes au début, les règles d'émission, de tarification et de souscription des nouvelles actions dans le cadre du système d'enregistrement ont fait l'objet d'une nouvelle série de révisions, ce qui est également le processus de promotion de la réforme du système d'enregistrement.

En ce qui concerne les mesures prises récemment par les organismes de réglementation, des banquiers d'investissement de haut niveau de la région de Beijing ont fait des commentaires aux journalistes du 21e siècle.

À la suite de l'optimisation et de l'ajustement de certains mécanismes de tarification des émissions d'actions de Sci - tech et de Gem à la Bourse de Shanghai et de Shenzhen la semaine dernière, l'Association chinoise des valeurs mobilières a récemment demandé à diverses sociétés de valeurs mobilières de réviser les règles de souscription pour les offres publiques initiales d'actions de Sci - tech et de Gem (ci - après dénommées « règles de souscription»).

Du point de vue du contenu révisé, le Code de souscription prévoit d'étendre la portée de l'organisme principal de roadshow one - to - one aux « investisseurs potentiels ayant une certaine force d'investissement » afin d'améliorer la compréhension des investisseurs à l'égard de l'émetteur.Permettre à l'émetteur d'accéder au lieu de tenue de livres, compte tenu de son droit de fixer le prix de ses propres actions.L'Association du secteur des valeurs mobilières exige également que les souscripteurs principaux procèdent régulièrement à des auto - inspections et à des auto - corrections chaque année en ce qui concerne la tenue des livres d'émission et la question de savoir s'il y a eu des irrégularités.

En outre, en ce qui concerne le rapport de cotation, l'Association du secteur des valeurs mobilières n'a pas l'intention d'exiger que le rapport de cotation indique l'intervalle d'évaluation de chaque action émise par l'émetteur, ce qui peut raisonnablement donner l'intervalle de juste valeur globale à long terme après l'inscription du piéton de départ.Le souscripteur principal établit un système interne spécial pour le rapport d'étude de la valeur des investissements et désigne les cadres supérieurs du Département de la recherche pour prendre en charge les travaux pertinents.

Restructuration du système de souscription de nouvelles actions

Dans le cadre de l'émission et de la souscription de nouvelles actions dans le système d'enregistrement, l'Association du secteur des valeurs mobilières a publié le Code de souscription pour l'offre publique initiale d'actions du Conseil d'administration de la science et de la technologie et le Code de souscription pour l'offre publique initiale d'actions du Conseil d'administration de la science et de la technologie en 2019 et 2020 respectivement, et le Code de souscription pour l'offre publique initiale d'actions du Conseil d'administration de la science et de la technologie est l'

Conformément aux dispositions précédentes, une fois que les documents de demande d'enregistrement des sociétés cotées proposées ont été acceptés, elles peuvent faire l'objet d'une promotion de roadshow individuelle avec le souscripteur principal et l'investisseur stratégique afin d'introduire les conditions de base de l'entreprise et de l'industrie, mais le contenu de la promotion de roadshow ne doit pas dépasser la portée de la divulgation d'informations publiques approuvée par la csrc et la bourse.

En ce qui concerne le contenu du projet d'avis, l'Association du secteur des valeurs mobilières a l'intention d'élargir la portée principale des roadshows individuels de « l'investisseur stratégique » à « l'investisseur potentiel ayant une certaine force d'investissement » afin d'améliorer la compréhension des investisseurs à l'égard de l'émetteur et de préciser que Le contenu des roadshows devrait être conforme aux exigences des lois et règlements pertinents, des règlements réglementaires et des règles d'autodiscipline.

À cet égard, Wang jiyue, un banquier d'investissement chevronné, a déclaré que la révision était en fait une légalisation des roadshows préliminaires.Auparavant, tant que l'émetteur n'avait pas reçu l'approbation, l'émetteur et le souscripteur principal n'étaient autorisés qu'à effectuer des roadshows individuels pour les investisseurs stratégiques, mais pas pour les investisseurs généraux qui participaient à des enquêtes hors ligne. Maintenant, les règles ont été modifiées pour permettre aux investisseurs potentiels autres que les investisseurs de guerre de faire des roadshows individuels.

« en fait, il s'agit d'une libéralisation visant à permettre à un plus grand nombre d'investisseurs de connaître l'émetteur à l'avance, puis d'obtenir des prix plus précis lors d'enquêtes en ligne.Une personne responsable des activités bancaires d'investissement des principales sociétés de valeurs mobilières nationales.

En outre, Wang a également déclaré que la raison pour laquelle les investisseurs potentiels ayant une certaine force d'investissement n'avaient pas été inclus dans le champ d'application des roadshows one - to - one pourrait être un roadshow one - to - one ou un comportement de mélange privé des prix.À cet égard, l'Association des valeurs mobilières a également l'intention d'exiger que l'émetteur et le souscripteur principal signent la confirmation de la promotion de la tournée avec les investisseurs après la fin de la tournée afin de confirmer que le contenu de la promotion de la tournée est conforme aux lois et règlements pertinents, aux dispositions réglementaires et aux règles d'autodiscipline.La confirmation de la promotion des roadshows pertinents est déposée par chaque partie pour référence future.

Compte tenu du pouvoir de l'émetteur de fixer le prix de ses propres actions, le Code de souscription vise également à permettre à l'émetteur d'entrer sur le site comptable.Par « tenue de livres», on entend que le souscripteur principal tient un registre des cotations des investisseurs hors ligne, enregistre le prix d'achat et la quantité d'achat des investisseurs hors ligne et détermine le prix d'émission ou l'intervalle de prix d'émission en fonction des résultats de la tenue de livres.

"L'émetteur peut entrer sur le site de la comptabilité en bloquant simplement le signal du téléphone."M. Wang comprend également les nouvelles règles révisées.Selon le projet d'avis, à cette date, toute personne qui connaît les cotations et les informations sur les prix des investisseurs ne doit pas divulguer les cotations et les informations sur les prix à l'extérieur et doit soumettre tous les numéros de téléphone mobile au personnel de conformité du souscripteur principal.Le souscripteur principal procède à l'auto - inspection et à l'auto - rectification de l'émission et de la tenue de livres ainsi qu'à la question de savoir s'il y a eu des irrégularités, etc., chaque année, et corrige en temps opportun les problèmes et les dangers cachés découverts par l'auto - inspection.

Mais il y a aussi des banquiers d'investissement dans les maisons de valeurs mobilières qui pensent que l'entrée de l'émetteur sur le site comptable n'a pas beaucoup d'importance pratique.Le chef de la Banque d'investissement a déclaré que les règles réglementaires précédentes n'avaient pas non plus limité l'accès de l'émetteur au site de tenue de livres et qu'il y avait eu des cas réels d'accès réussi de l'émetteur au site de tenue de livres.Même si l'émetteur entre sur le site, l'information sur les prix dans les livres de l'introduction en bourse sera bloquée par l'échange, et le prix ne sera vu qu'à la fin de l'enquête, ce qui aura peu d'impact réel.

Réforme et optimisation du mécanisme de tarification des émissions

Qu'il s'agisse de permettre à l'émetteur d'entrer sur le site de tenue de livres ou d'élargir la capacité d'un investisseur à un, il s'agit en fait de promouvoir l'optimisation du mécanisme de tarification des nouvelles actions dans le cadre du système d'enregistrement à partir du lien de souscription.

« la réforme du système d'enregistrement est entrée dans une période de progrès critique et nous devons continuer à nous préparer de manière solide et méticuleuse.L'accent sera mis sur la promotion de la réforme et de l'optimisation du mécanisme de tarification des émissions, l'amélioration de la qualité de la divulgation des prospectus, la clarification des responsabilités des intermédiaires et l'amélioration du mécanisme institutionnel de prévention des risques d'intégrité.Lors de la récente réunion de travail sur la surveillance à mi - parcours du système en 2021 organisée par la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières, « jeter des bases solides pour la réforme du système d'enregistrement à l'échelle du marché » a été classé comme le projet numéro un du système de la Commission au cours du deuxième semestre de l'année, et la réforme et l'optimisation du mécanisme de tarification des émissions ont été classées au premier rang.

Au début du mois d'août, face à de nouvelles circonstances, telles que l'accent mis sur la stratégie plutôt que sur la recherche pour certains investisseurs hors ligne dans le cadre du système d'enregistrement, la csrc a proposé de modifier les dispositions spéciales relatives à l'émission et à la souscription de titres dans le cadre de l'offre publique initiale de Gem afin de se qualifier pour la « cotation de groupe » et d'interférer avec l'ordre d'émission. À l'avenir, le prix d'émission des nouvelles actions dépassera la médiane et la moyenne pondérée des cotations desSi la valeur la plus basse est retenue pour les cotations médianes et moyennes pondérées des fonds publics, des fonds de sécurité sociale, des fonds de pension, des fonds de pension d'entreprise et des fonds d'assurance après l'exclusion de la cotation la plus élevée, ou s'il n'est pas nécessaire d'établir un lien obligatoire avec Le calendrier de souscription et le nombre d'annonces spéciales sur les risques d'investissement.

Vendredi dernier, la Bourse de Shanghai et de Shenzhen a également synchronisé la modification des règles commerciales relatives à l'émission et à la souscription de nouvelles actions par le Conseil d'administration de la science et de la technologie et le GEM, et a demandé l'avis du public.Les modifications pertinentes comprennent: l'ajustement de la proportion de rejet de l'offre la plus élevée, c'est - à - dire la réduction de 10% du rejet de l'offre la plus élevée à moins de 3%;Ajuster les exigences en matière de prix des « quatre valeurs » et éliminer les exigences relatives à la fixation des prix des nouvelles actions en fonction des arrangements en matière de souscription et du nombre d'annonces spéciales sur les risques pour les investisseurs;Renforcer la surveillance du comportement de cotation.

Des banquiers d'investissement de haut niveau proches de la supervision ont déclaré aux journalistes du 21ème siècle que la réduction de la proportion d'élimination des prix élevés atténuerait les préoccupations psychologiques des investisseurs quant à l'élimination des cotations indépendantes, encouragerait les principaux preneurs fermes à jouer pleinement leur capacité de souscription, guiderait les investisseurs hors ligne dans la recherche indépendante et les cotations indépendantes, et exprimerait activement la véritable volonté d'investissement.

En outre, dans le cadre des règles de tarification précédentes, le coût du temps de rupture des « quatre valeurs» est plus élevé, tandis que l'étendue de la rupture vers le haut est limitée en raison de l'offre groupée des investisseurs, et l'émetteur a relativement peu d'autonomie de tarification en raison de divers facteurs.Après ajustement, il élargira efficacement l'espace de décision en matière de prix entre l'émetteur et le souscripteur principal, en particulier lorsque les cotations sont relativement dispersées, ce qui améliorera la capacité de jeu des vendeurs et l'efficacité des prix.Selon les banquiers d'investissement chevronnés susmentionnés.

En outre, le système de fixation des prix d'émission a également été modifié dans le Code de souscription à modifier.Parmi eux, l'Association du secteur des valeurs mobilières n'exigera plus que le rapport d'étude de la valeur des placements indique la fourchette d'évaluation par action de l'émetteur pour cette émission et peut raisonnablement donner la fourchette de juste valeur globale à long terme après l'inscription des piétons de départ.

« À l'heure actuelle, les investisseurs institutionnels qui font des enquêtes hors ligne font habituellement des cotations à la limite inférieure de l'intervalle de prix d'émission. Face à la pression exercée sur le prix des nouvelles actions, les nouvelles règles veulent encore donner une estimation à plus long terme, ce qui affecte la perception de la valeur des nouvelles actions par les institutions d'investissement.»Selon les banquiers d'investissement chevronnés susmentionnés.