国有企業が再度社員の持株を取得し、三次元の熱さを考察する。

「2.0版」社員の持株案はどの会社の業績を高める可能性がありますか？歴史データから見ると、投資家は会社の管理改善規範、完全な競争分野、業界環境が優れている関連上場会社に注目すべきです。投資家は「選り好み」が必要で、選別に注意してから配置を開始します。

　　株式インセンティブ効果が有限である

従業員が株を持つのは新鮮なことではなく、数年前に国有企業の制度転換の過程を導入され、また管理層の買収の試行錯誤があったが、国有資産の流失のために、最終的には関係部門に以下のように停止された。その後、従業員の持ち株は徐々に国資改革の舞台からフェードアウトし、上場国企業は株式インセンティブの枠組の下で偶尔試した。Windの統計によると、A株の国有持株上場会社は全部で981社で、上場会社の総数の38.7%を占めています。2005年から現在まで、上場国企業は全部で95件の持分激励方案を発表しました。

これらの持ち株計画の効果はどうですか？中国企業研究院首席研究員の李錦氏によると、過去数年間で持株激励案を取った国有上場会社の中で、効果が非常に少ないということです。

資本市場体制の不備は実施効果に影響する大きな要因である。北京師範大学会社の治理と企業発展研究センターの高明華主任は、我が国の資本市場情報開示制度はまだ健全ではないと指摘しています。株価は上場会社の実績を示さず、激励効果を割引しました。資本市場の法規にも抜け穴があります。例えば、「会社法」に規定されている会社の役員在任期間に毎年譲渡された株式は、その保有している株式総数の25%を超えてはいけません。

実際のデータも、株式インセンティブは見た目ほど美しいということを示しています。2006年から2010年までの間に株式インセンティブ計画を実施している82社の国有企業を含む上場会社（金融部門、ST、**ST、データの欠損などを除く）を選んで、年報による各指標の統計によると、インセンティブ計画公告日の前の10日間と後の4つの取引日の平均超過収益率は正の値を維持でき、また計画実施後の1年目の総資産収益率と純資産収益率はいずれも比較的に速い上昇傾向を示しているが、5-10年目と5-10年目のインセンティブ計画の2年目の2年目にはプラスとなる。

つまり、経済環境がどうであれ、株式インセンティブは上場会社の業績を支えて、馬力をかけてしばらく走っていくことができます。

　　持ち株幅規範を得る

従業員の持ち株を含めた新たな国有企業改革は資本市場に大きな期待を寄せられている。再起動された従業員の持ち株テストは過去と比べて、二つの新しいラベルをつけました。一つはすべての制企業を混合し、もう一つは管理層と企業の基幹持ち株で、範囲は限定と規範を得ました。

「2005年までの従業員が株式を保有していたこともあり、現在の一部の株式インセンティブの事例では、持ち株の幅が広すぎて、内部持ち株の差が開いていませんでした。株を持っていても、平均株を持っていても、激励は福祉になり、本義を失っても、激励の効果はあまりないと言えます。天強管理コンサルティング会社の社長、祝波善氏。この改革は重要な持ち場の経営管理者、核心技術者と業務基幹の持ち株を奨励し、新ラウンドの社員が持ち株を持つことはより厳格で、より科学的な方法で再起動される。

ただし、従業員の株式保有の具体的な形は以前に比べて生まれ変わることはありません。各級の国資管理システムが明らかにした方案から見ると、多くの国の投資委員会が再起動した社員の持ち株はすべての製造元企業を混合する中で、従業員個人の出資を許可したり、投資会社、株式信託、有限パートナー企業などの方式で持ち株を持つことを考慮します。

社員の持ち株会社、信託会社の持ち株などは一見新しい言葉のように見えますが、実は朝花夕拾にも属しています。過去には多かれ少なかれ試したことがあります。激励計画を発表したばかりの緑地集団は社員の持ち株方式で、緑地グループの管理層43人が10万元を出資してグリーンランド投資を設立しました。一連の複雑な「有限パートナー」を通じて、3759.74万元の緑地従業員に株式を持ってもらいました。グリーンランド投資は28.83%のグリーン株をコントロールしました。

信託会社が株を持っているというよりは、神秘的な話に聞こえます。このような方式は、企業が従業員の株式購入資金を信託財産として信託機構に委託し、委託者が定めた管理方式または信託会社によって確定した管理方式で信託資金または信託財産を管理し運用し、社員株は内部で既定の規定に従って譲渡、相続、買い戻しなどを行い、持株計画を完成させるというものです。

具体的な形式はこれまでのパターンを踏襲しますが、業界関係者は資本市場と国有企業のその他の組み合わせの改革を補佐して、従業員は株を持って短期の触媒とする以外、長期にわたり株価を支える良い要素を構成することができなくて、関連計画を打ち出した会社は依然として資本市場の見逃せない盛大な宴会ですと指摘しています。

　　三次元投資の標的を考察する

業界関係者によると、歴史的なデータ観察から、従業員の持株「2.0版」を次々と打ち出す国有上場企業に対して、投資家が重点的に注目する標的は会社の管理改善規範、完全な競争分野、業界外在環境などの基準を満たすべきだという。

持株計画に十分な考察期間を残すために、2006年から2011年までの間に株式激励を実施した国有上場会社をサンプルとして選び、実施停止と財務休暇を除いたグループ電気製品など24社があり、2006年から2011年までの6年間はそれぞれ6、1、4、3、6、4社が株式激励計画を実施し、毎年分布しています。そのうち15社は製造業、3社は不動産業にあります。

統計によると、これらの会社では、烽火通信など14社が激励案の実施前後に株価が上昇した。南天情報など12社は計画実施後の2年間の株価は「V倒型」となり、株価は5～20カ月で下落の道に入りました。これらの会社は主に通信技術業界と各種製造業に落ちています。

二つの会社は実施後の二年間で株価を上昇させています。それぞれ上海の家化と双鷺薬業で、化学製品製造業と医薬製造業に分けられています。両社は完全な競争分野にあり、株価は堅実な業績を支えています。両者の売上高と純利益は実施の1年目から3年連続で急速に上昇しています。また、二者は体制体制体制体制の上市場化の程度が高く、会社の管理がより規範化しており、上海の家庭化は2011年に上海国資委の改革を主導した最初の国有企業となり、全体として平安集団に販売された。

理論的に言えば、技術・知力集約型企業も注目に値する。祝波善は、現代企業の角度から人力資源管理が人的資本管理に移行すると指摘しています。資本化できる人的資源は主に科学研究、創意、設計などの企業の中で重要な生産要素となる基幹人員を指します。将来従業員の持株を実施する国有企業は、科学研究院、ハイテク上場会社などにさらに集中する。